華南永昌全球精品基金五月份經理評論

歐美股市於2014年5月仍續創新高，但因第二季傳統成交淡季，整體成交量較4月萎縮，顯示投資信心不足。美國S&P 500指數於5月上漲2.10%，歐洲主要國家中以德國表現最佳。核心精品類股於5月表現超越消費循環類股，主要還是在落後補漲，近期中國大陸的消費動能特別是對精品的需求減緩，市場對該類股信心仍不足，持續使該類股今年以來表現落後整體大盤。五一長假過後，中國大陸零售數據低迷，香港4月零售年成長率為-9.8%，與市場預期落差甚鉅且衰退趨勢並未止跌；其中珠寶手錶類年衰退39.9%，變動持續劇烈，並未看到穩定的訊息；百貨公司銷售-1.3%；另一方面，擺脫第一季氣候嚴峻，進入第二季，在商家積極促銷下，美國5月整體零售商同店銷售年增4.4%，高於市場預期的3.9%，預計買氣可持續，零售類股短線上或有表現。雖然中國大陸五月後零售業或有回溫，季增長動能仍不足，精品類股短線上股價表現難以打敗大盤，但精品類股本益比來到近五年低點，投資價值具吸引力。

展望第三季，精品類股於去年低基期環境，加上歐美7~8月為旅遊旺季，可望交出較市場預期佳的獲利。不過仍得觀察中國大陸GDP調整結構是否告一段落，在下半年整體景氣逐漸回暖，攸關市場對回補精品類股的意願，大型精品集團股因營收分散全球可避免中國大陸單一國家消費成長趨緩所帶來之衝擊。整體投資組合持續嚴選持股內容，以大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主。