國泰全球多重收益平衡基金九月份經理人報告

全球股市結束了 2023 年第一個負成長季度， 儘管通膨壓力進一步放緩， 但隨著美債利率持續上升， 股票和債券經歷了坎坷的一個季度。全球股市本季下跌近 4%，標普500指數9月下跌5.8%， 泛歐50下跌2.9%， 美債國10年期公債殖利率上升46個基點， 兩年期和十年期利差收窄至44個基點。
 
 標普 500 指數連續第四週下跌， 這是 12 個月來首次出現負季度。 能源是唯一上漲 的行業類別， 而公用事業表現最差。市場持續擔心對聯準會未來政策路徑和政府關門潛在影響， 壓過了通膨壓力緩解的積極現象。9月聯準會決定按兵不動但點陣圖傳達鷹派訊號， 自 6 月以來， 聯準會取消了2024 年降息 0.5 個百分點、 2025 年降息 0.5 個百分點的規劃，並建議 2026 年底利率將仍高於預期長期利率水準。鷹派立場推動10年期美債殖利率一度升至近16年高點。 8月核心PCE顯示出進一步的通貨緊縮， 這可能使得今年沒有必要進一步升息。由於兩黨持續在國會僵持可能導致政府關門， 依賴數據的聯準會可能在 11 月聯邦公開市場委員會 (FOMC) 召開之前沒有足夠的數據。這些事態發展的不確定性可能會在短期內加劇股票和其他風險資產的波動。
 
 歐元區公用事業、電信和非必需消費品股領跌，而原物料和工業股則表現出色。利率上升、經濟成長放緩以及對中國復甦不穩定的擔憂等多種因素拖累了該地區的表現。1月焦點將轉向即將到來的財報季，與美國相比，歐洲的經濟表現更為負面。儘管中國9月製造業PMI六個月來首次恢復擴張，由於其復甦尚未穩定，若再度惡化可能會延續歐洲股市的疲軟，尤其是週期性產業的獲利前景。本月關注美股第三季財報和就業數據。
 
 本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步成形，在銀行風暴暫歇後我們將拉高投資比率，此時能夠產生現金流的大型股相對於小型成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相較於美國將維持更長的升息路徑。就地區而言，我們認為美國股票能夠帶來更好的報酬。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，FED基準利率接近終端利率和市場避險情緒高昂，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。