華南永昌全球亨利組合基金3月份經理評論

歐盟終於達成援助希臘方案，且經濟數據較預期為佳，使得基本面本就較佳的新興市場及高收益債等風險性資產重回上升軌道。截至3 月底，亨利持有子基金比率約91.78%，部位幣別配置以美元為主，歐元及台幣為輔。主要配置於新興市場及亞洲債券基金(含可轉換債及高收益債)、歐洲高收益債基金及美元高收益債券基金。

3 月市場行情方面 美國政府債券殖利率呈現先下後上走勢，主要受到希臘財務危機懸而未決，歐盟無具體援助方案，使得市場恐慌程度加劇，所幸3 月底歐盟高峰會達成由歐盟及IMF 分別出資2/3 及1/3 的金援方案，使得市場重回基本面軌道，美債避險需求因而大幅下滑，加上經濟數據表現亮眼，亦使美債承受較大壓力。與二月底相較十年期美國政府債殖利率大幅揚升21.4bps。

台幣在希臘問題獲得解決後，再加上亞洲經濟成長快速，外資預期人民幣升值而積極佈局台幣，但在中央銀行大力干預下，台幣兌美元升值幅度明顯收斂，台幣兌美元本月較上月升值2.66 角，升值幅度0.83%。

3 月份績效檢討 景氣概況仍持續好轉，歐盟高峰會最終終於達成援助希臘方案，使得市場恐慌程度大為下降，新興市場及高收益債券得以重回基本面表現。另一方面，經濟數據表現亦較預期為佳，亦對新興市場及高收益債注入強心針，本月亨利基金回補新興市債及亞洲債券部位，致全球亨利組合基金之績效因而有較明顯的提升。匯率部份，美元兌台幣在中央銀行的調控下較為平穩，歐元兌台幣本月再跌1.92%，但因歐元僅佔整體部位10%同時拉高避險部位至近5成的水準，故影響不大。

未來資產建構方面債市方面，全球景氣明顯復甦，加上企業營收及獲利均較預期為佳，使得投資信心大幅提升。希臘問題解決後，市場重新回到基本面及貨幣政策的議題。就基本面而言，新興市場（尤其是亞洲市場）仍強勁復甦，將吸引資金持續流入，有利於資產價格及匯價的提升。另景氣好轉企業獲利攀升，違約率將逐月下滑，高收益債券亦仍有表現空間，亨利基金將以新興市場債券基金及亞洲債券基金為主要投資標的，高收益債券部份則仍維持目前之部位，預期兩者部位合計將拉升至70%。

2010 年上半年將以新興市場債券及高收益債券基金為核心，輔以優質企業債及全球債券基金來中和基金之波動度。美元及歐元避險部位則動態調整，期能以穩定中帶攻擊的策略，持續保有較佳之績效。