統一強棒貨幣市場基金一月份市場回顧與操作策略及市場展望
1月Fed繼續維持利率5.25%-5.5%不變,符合市場預期,同時調整措辭進一步明 確升息週期結束。目前市場更關心何時開始降息,Powell表示3月不太可能降息。 縮表方面,隨扮演資金回收緩衝角色的O/N RRP即將用盡, Powell表態將在3月的會議深入討論。中國方面,中國央行1月意外維持中期借貸便利(ML)利率不變,凸 顯在匯率等因素掣肘下,貨幣寬鬆空間有限。因此,在振興經濟方面,今年財政政策可能扮演重要角色。中國官方正考慮發行1兆人民幣的超長期特別國債,以支應 糧食、能源、供應鏈、都市化等計畫。作為歷史上僅被動用三次的財政工具,特別國債過去均不計入當年財政赤字,最近一次是在2020年發行,募集資金用於抗疫 支出。此外,超長期的安排,意味著還款周期長,有利緩解政府短期償債壓力。
台灣方面,財政部表示2023年受累於通膨、升息、地緣政治衝突,全球景氣低緩與 高基期牽制,我國出口年減9.8%,為近八年最大降幅。展望2024年,國際機構預期 全球商品貿易回溫,且新興科技應用商機持續擴展,可望推升台灣出口及民間投資動能;加以民間消費溫和成長,政府支出亦續增加,與去年基期較低,預測經濟 成長率將升至3.12%, 且通膨率可望續降至2%左右;預期央行將適時調整貨幣政策,以達成維持物價穩定與金融穩定。
貨幣市場方面, 1月因年底例行性資金需求已過,加上去年底銀行在貨幣市場操作 較為保守,新的年度銀行買盤開始出現,故雖接近農曆年關,然通貨發行增加並不明顯,因此貨幣市場利率將較上月明顯下滑,公債RP利率主要在0.60-1.00%,公 司債RP利率在0.90-1.30%。30天期商業票券利率落在1.30-1.50%。
市場展望
展望未來, 2月雖為農曆年關,然預估農曆年前通貨發行需求較往年不明顯,故貨 幣市場利率不易回升,與1月持平,而農曆年後貨幣市場利率將呈現下滑。台灣央行已於去年6月停止升息,雖然美國2024年第二季開始降息機率較大,但預估台灣 通膨率上半年仍大於2%,短期內應不急於隨美國降息,然中長期利率趨勢料將走跌,預估2月份公債RP利率區間0.60-1.0%,公司債RP利率區間0.90-1.30%, 30天 短票利率區間1.30-1.50%,90天短票利率在1.30-1.55%之間。
在利率操作策略上,因應台灣央行政策方向,存續期間將逐月提高;在降低風險策 略上,將調整商業本票的投資標的,提升信用品質;在提高收益策略上,將視定存與商業本票利率孰高孰低而調整兩者比重。