日盛中國內需動力基金一月經理人報告

市場回顧與展望

香港12月指數表現並不理想，由月初高點約19200，月中跌破18000，年底收至18400左右，整體走勢仍然震盪向下，其中雖然主要是由於年底成交量大幅萎縮，市場氣氛相當保守，而且中國經濟循環下滑確定，企業獲利持續下修，加上中國中央政治局會議及中央經濟工作會議強調房市調控不變，使政策放鬆預期落空等因素所致。

就今年1月而言，預期農曆年前整體表現仍將震盪偏弱，國外因素部份，2~4月為義大利還債高峰期，1月義大利將有大量標債計劃，此將持續牽動市場投資信心；中國本身因素部份，中國景氣仍然疲軟，企業獲利仍將下修，雖然存準率有下調空間，但基準利率部份仍將持穩，沒有貨幣政策轉向的空間，加上目前企業庫存仍然偏高，因此第1季企業仍將持續調庫存，此部份可能為景氣及指數帶來壓力。

操作策略

在操作策略上，由於中國景氣趨緩為市場所預期，「非循環性」將為主要選擇產業；再則，由於CPI下滑可能影響部份企業獲利，因此「獲利可見度高」及「獲利下修已接近尾聲」為兩大主要選擇方向；另外，2011/11~2012/3正處中國冬季、春節、中國兩會及一號文件發佈時期，因此「季節性」及「政策性」受惠產業為主要擇股方向。主要產業包括水利、發電、電信、健康醫藥、食品加工、紅白酒、百貨及冬衣。