台壽保亞太不動產證券化基金4月份經理人評論

經理人評論

美國企業已公佈財報的S&P500成分股有373家，其中253家獲利高於預期，比例達67.8%，較第四季的58.7%高，在投資信心逐漸恢復下，美股4月上漲幅度達4%。4月份NAREIT全球不動產指數單月上漲19.93%，美國REITs指數單月上漲29.73%，歐洲上漲17.58%，亞太區不動產指數上漲12.92%。美國3月房地產數據持續低迷，但價格的跌幅已趨緩，顯示美國房地產沒有出現持續惡化的訊息，不過餘屋庫存消化時間仍停留在9至10個月，離正常水準5個月尚有一段距離。亞太房地產市場亦處在價跌調整階段，4月租金跌幅已縮小，顯示亞洲信貸緊縮的情況已逐漸改善。

由於4月全球股市反彈，全球央行將利率降至新低水準，投資人資金轉往房地產或REITs，因此亞太房地產4月成交量明顯回升，特別是中國大陸4月經濟數字出現正面訊息，使全球資金轉往亞股，然相對美股對房地產市場下半年的樂觀預期，亞太REITs漲幅仍相對其他類股小，亞太REITs指數4月上漲12.92%，權重較重的澳洲REITs指數和日本REITs指數分別上漲11.72%和7.69%。展望未來，全球金融體系的銀行間拆款市場逐漸恢復，銀行放款態度恢復正常後，受利率敏感度較高的REITs財務壓力將減緩，並恢復穩定的租金收益。

投資策略

全球股市步入傳統淡季5月後，股市震盪加劇，4月在金融股領漲下，各國股市單月平均漲幅在10%上下，亞洲股市漲幅相對歐美大，第二季將有獲利了結的賣壓，因此持股仍偏向防禦。海外市場保持80%上下配置，流動性保持20%，有鑑於市場波動度仍大，保留部分現金待投資價值浮現再回補部分持股。個股部分，仍以日本持股較重，澳洲次之，本基金4月績效受到日本持股比例高且績效表現不如大盤影響，將持續觀察日本政府於3月所提出，將成立100億美元的基金買回日本REITs的投資組合進度，若進度不如預期，將減碼部分日本REITs轉至其他國家。匯率部分，避險比例維持在50%上下，新台幣兌美元於4月升值2.02%，因此產生部份匯兌收益，對基金淨值貢獻0.94%，有鑒於台灣央行力守1美元兌33元新台幣，預料未來匯率波動度將減小，不再增加避險比例。