華南永昌投資級收益組合基金四月份經理評論

雖希臘換債協議取得重大進展，該計劃可使希臘避免無序違約，不過歐元區面臨溫和衰退疑慮依舊存在。依照歐洲央行季度報告顯示，預估今年歐元區經濟成長率將降至–0.1%，相較於3個月前預期成長0.3%為差，而明年經濟成長率預估則亦由1.3%下調至1.1%。反觀美國，FED實施銀行業壓力測試，其中19家大型銀行中15家能維持充足資本水準，再加上美國經濟數據多數優於預期，尤其零售銷售創五個月來最大成長，而初領失業救濟金人數維持於四年低點，導致美國指標十年期公債面臨今年以來最大反彈壓力，拖累政府相關債券與投資級債券表現，總計全月美林美國投資等級公司債指數下挫0.59%。另美國高收益債基本面仍佳，依摩根士丹利報告中指出，包括槓桿倍數降至3.4倍、利息保障倍數升至4倍均紛紛恢復至海嘯前水準。而新興市場今年以來發行高達1,900億美元創歷史第一季新高，且較去年同期成長48%。不過今年以來美國高收益與新興市場債券利差收歛已分別達135與300Bps，使得本月終場收盤呈現盤整格局。

美國去年第四季國內生產毛額年增幅達3%，為逾一年來最佳表現，不過企業獲利季僅微幅增長0.9%，為2008年第四季以來最低增幅。目前油價對全球經濟基本面的衝擊逐漸發酵，美國近二個月新訂單成長停滯可能隱含需求面減弱，預料第二季景氣成長力道可能減緩，將呈現區間較低的溫和擴張態勢。由於資金寬鬆的條件仍在，持續有利於利差型債券市場表現，雖利差收歛速度暫歇，但相對公債依舊保有較高殖利率的誘因，因此本基金規劃配置仍以持有利差型債券為主。