華南永昌全球精品基金一月份經理評論

核心精品類股於1月因個股財報表現差異，個股股價表現落差大，整體表現與大盤一致，已不若去年第四季表現優於整體大盤。從各項總體指標來看，精品產業在1月的表現多有所修正，特別是中國高層反貪腐的氣氛多少使精品買氣有所觀望，這與各個精品企業在第一季展望多有所保守相呼應。瑞士12月手錶出口年增率轉為-6%，相較於11月的5%表現較弱勢，主要是來自大中華地區的衰退，但歐洲如德國與義大利仍呈現二位數的年增率；澳門今年1月份博彩業收入年增長7.3%，卻較去年12月份收入下跌4.9%，兩項指標同時顯示整體中國大陸由於春節季節性的觀望，對旅遊及精品的需求回落。由於全球政治不確定性使投資或民眾消費信心觀望可望於第一季後逐漸明朗，特別是美國的就業市場持續往好的方向走，第一季後的零售年增率可望回到較溫和的正成長趨勢，但基於歐美股市本益比趨近合理位置，波動度將加大，整體投資組合持續嚴選持股內容，均衡配置核心精品類股與較不受景氣影響的零售類股。

由於陸續公佈的精品企業財報好壞參半，預計精品類股2013年將不同於以往全部上揚，基金將因此些微減碼價格高估且去年基期偏高的個股。另一方面，中國大陸經濟數據近期顯示較正面，若能持續將使精品企業2013年營收成長漸趨樂觀，如此一來，市場將重新上調精品產業的本益比。展望2013年，全球精品市場規模，長期可受惠於新興市場中產階級人數成長及歐美房市趨穩的財富效果帶動消費動能；惟短線上精品類股由於漲幅較大而震盪加劇，精品類股也因個股財務表現差異更大，因此仍著重於大型精品集團股以避免中國單一國家消費成長趨緩所帶來之衝擊。