美國醫療類股相對美股大盤仍有明顯折價，宜分散布局醫療四大次產業 

醫療產業持續投入研發，使中長期產業創新能力優於其他產業，根據高盛統計，今年大型製藥及生技公司研發投入金額估計上看947億美元，醫療產業創新將成基金績效反彈的重要引擎；保德信投信建議，全球股市因美國聯準會（Fed）年底恐升息波動加劇，投資人欲參與生醫基金的「修復行情」，不妨以製藥和生技為主，醫療器材和醫療服務為輔，分散布局醫療四大次產業。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔認為，川普當選後，希拉蕊打壓藥價的利空出盡，醫療類股的回升行情可期，投資人應運用利率逆風造成股價修正的時機，分批買進，為中長線行情布局。   

江宜虔分析，醫療產業往往被歸類為防禦型產業，雖然是受殖利率衝擊最低的防禦型產業，但當美國公債殖利率飆升時，難免和其他防禦型產業一同走弱；不過，近兩周的殖利率飆升實屬特殊極端情況，美國10年期公債殖利率從1.78%升到2.35%，變動幅度超過30%，回顧過去逾50年的數據，這種變動幅度發生機率不到1%，投資人實在不必過於擔心殖利率再次大幅飆升的風險。（資料來源：彭博，統計1962/1/1~2016/11/18，以周資料計算。） 

江宜虔進一步指出，醫療產業的本益比在希拉蕊落選後略有回穩，但仍在近一年的相對低點，尤其美國醫療類股相對美股大盤更有明顯的折價，總體而言，除了醫療器材之外，其他三大次產業的本益比近期皆回升，並以生技和醫療服務的本益比修復最明顯，隨著藥價管控的疑慮大減，醫療器材的避險作用降低，本益比可能會略有收縮壓力。  

江宜虔也提醒，由於利率上升的速度及幅度可能大於預期，加上醫療產業創新循環的調整，均讓市場對醫療產業個股獲利預期的向下修正；但是，創新能力仍為醫療基金成長的主要動力，預期近期股價向上的過程中，仍將出現一定程度的波動，建議投資人以定期定額方式投資，或逢低分批加碼。 

圖: 大型製藥及生技公司研發投入金額

資料來源：高盛，保德信投信整理，2016年11月。單位：億美元