華南永昌全球短期固定收益基金十一月經理評論

市場行情方面

希臘與義大利兩國新總理順利通過信任投票，但德、法針對歐洲央行救援角色再起爭議，暗示10/26所達成共識的後續政策進展將延宕，政治變數使得全球投資信心再度回落。另外歐元區公債殖利率不斷飆高，甚至包括奧地利、芬蘭、荷蘭、盧森堡等其他AAA評級的歐元區國家的殖利率也紛紛走揚，而德國公債擬發行60億歐元10年期公債亦只獲65%認購，顯示歐債危機似乎已經從邊陲國家擴散到核心國家。雖然美國經濟數據表現可圈可點，零售銷售及工業生產數字皆優於市場預期，物價壓力也持續減輕，不過股市表現仍難逃歐債危機的干擾，連帶拖累風險性債券資產價格表現。依美林美國投資級債券、高收益債券以及新興市場債券指數來看，全月分別下挫1.87%、2.11%和2.11%。至於具避險價值的美國與德國公債，因美國減赤協商未果、德債不足額標售的影響，殖利率反而呈現反彈格局。

部位配置

(1)債券部位：本月債券部位仍承襲過去「持有到期」大策略方向，因歐洲危機擴大至體質強健的國上，同時美國兩黨減赤爭議仍大，使美債未能發揮其避險功能角色亦呈下跌走勢，優質公司債及金融債亦難幸免，債券部位略有評價損失，但因維持較低的存續期間，故對整體績效影響有限。

(2)貨幣部位：一籃子貨幣部份，則以亞洲貨幣為主，包括馬來西亞幣、印尼盾、印度盧比、韓圜、菲律賓披索等，另外商品貨幣也為佈局重點，包括澳幣、加拿大幣、巴西里拉、俄羅斯盧布、墨西哥披索、紐西蘭幣、南非蘭德、挪威克朗等，由於市場對美元避險需求殷切，使得美元獨走，避險效果不如預期，雖對歐元及英鎊之放空操作收到不錯成效，但整體仍有些許虧損。

未來投資策略：

儘管美國在消費、就業、製造業及房屋市場各方面皆有預期外的好表現，但歐債問題的陰影仍揮之不去，且有向其他體質佳的國家擴散的趨勢，12/8及12/9兩日，歐盟高峰會將會是一個重要的觀察點。另外，時序進入年底，歐美資金多數暫時撤回以渡耶誕及新年假期，亦使金融市場易出現無量但震盪劇烈的格局，因此在投資策略上，將維持存續期間壓縮在靠近1年的較低水準，降低價格波動風險。貨幣部份則仍已基本面較佳的亞洲及其他表現較的的國家貨幣為主，並視市場氣氛及狀況靈活調整一籃子中各個貨幣之比例。