國泰全球資源基金三月份經理人報告

三月份全球股市上漲， MSCI全球股價指數上漲2.93%，MSCI能源指數上漲7.63%， MSCI原物料指數上漲5.49%，MSCI資源複合指數上漲6.21%。美國二月份CPI年增3.2%， 高於市場預期的3.1%， 核心CPI年增率3.8%高於市場預期的3.7%；隨後發布的二月份PPI月增率由前月的0.3%加速至0.6%，核心PPI月增率則由0.5%降至0.3%， 但仍高於市場預期的月增0.2%。CPI、 PPI雙雙顯示通膨仍具黏性， 回落速度不如預期。市場原先擔憂Fed態度可能偏鷹， 然三月FOMC會後聲明顯示幾乎沒有調整政策立場， 點陣圖仍然維持今年要降息三碼的預測， 使得市場鬆一口氣，並維持年內將啟動降息的預期， 支撐股市表現。

原材料部份， Brent三月份上漲4.62%， 三大能源機構發布的三月月報中， 國際能源署(IEA)對2024年原油的供需預期由供應過剩調整為供不應求，反映OPEC+延長減產協議對供需的影響， 此外俄羅斯煉油廠遭受攻擊以及印度停止進口俄羅斯原油也使得市場對供給的擔憂加大，而沙特宣布調高四月銷往亞洲的主要品級原油官訂售價（ OSP） ， 漲幅大於市場預期， 市場解讀沙特調高官價反映出需求正在好轉。 LME銅價三月份上漲4.4%，主要反映中國銅冶煉產達成減產協議， 聯合對一些虧損工廠進行減產， 以應對原材料短缺以及加工費下跌的問題，成為預期銅市供不應求的催化劑。 鐵礦砂價格大跌，三月下跌16.6%， 主要反映農曆年後下游需求開工回復速度不如預期，鋼廠及港口鐵礦砂皆出現累庫狀態， 中國HRC價格三月同樣呈現下跌格局， 全月下跌6.88%。

中國甫公布的三月份官方製造業PMI為50.8， 比上月升1.7個百分點， 高於市場預期， 為去年9月以後首度重返擴張區間，分貢獻因素看，主要拉動來自新訂單（ 貢獻1.2pct） 和生產（ 貢獻0.6pct） ， 顯示初步好轉訊號， 後續仍須觀察下游需求復甦程度以作為景氣判斷的依據。

基金操作方面， 美國二月份通膨數據降幅緩慢， 但Fed維持政策立場使得市場保持上行趨勢， 四月份即將迎來財報發布季，基金後續將重點觀察美國通膨及就業數據、 中國節後需求相關高頻數據、 原油供需、 美元以及企業財報展望等數據的變化， 動態調整持股內容。