鋒裕匯理實質收息多重資產基金九月份經理人評論

9月份全球股市走勢與前月雷同，月初皆受PMI及就業數據影響修正，市場消化資訊後穩健反彈。單月MSCI世界指數上漲了2.17%，S&P500指數則上漲了2.02%。美國公債也同步上漲，2年期美國公債殖利率下降至3.64%、10年期美國公債殖利率則下降至3.78%。不僅整體殖利率曲線下降，長短年期債券利差也終於翻正，結束了2022年年中以來的利率倒掛情形。隨著殖利率收斂，全球公債指數上漲1.81%，彭博巴克萊全球綜合指數也有1.70%的表現。

美國ISM製造業指數連續5個月低於榮枯線報47.2、JOLTS職位空缺降至3年半新低，雖然失業率小幅下滑至4.2%，但非農就業新增14.2萬人亦低於預期的16萬人，金融市場重新響起經濟衰退疑慮的警鈴。月中通膨報2.5%，遠低於前期的2.9%，為FED鋪好降息的軌道。睽違兩個月後，9/17、18舉行FOMC會議，會後FED表示降息兩碼，啟動了這一波的降息循環、加入已開發市場(包括歐洲央行、英國央行及加拿大央行)的降息行列。此外，除了本期的降息動作，FED公布的利率點陣圖也出現較大幅度的變動。點陣圖指出2024至2026各年度的降息碼數預期由原本的1、4、4共9碼調整為4、4、2共10碼的步調，顯示今年仍有0.5%的降息空間，且完整的降息目標幅度更大。

展望後市，10月中旬起，美國企業將陸續公布第三季財報，近期通膨趨勢及FED利率政策大致底定，市場焦點料將再度聚焦於企業實際獲利。雖然勞動力市場不甚樂觀，但零售銷售數據顯示民眾的消費能力仍未見衰退，加上利率政策逐漸寬鬆，我們相信整體經濟軟著陸已是現在進行式，第三季財報值得期待。

中國9月底陸續發佈一連串貨幣及財政刺激政策，除了降息、降準外，針對低靡已久的房地產調降房貸、首付比等，同時為金融市場注入流動性，以帶動內需消費，為疫情以來最大規模。雖然能否扭轉衰退經濟仍有待觀察，將對全球原物料價格將形成有力支撐，配合全球低利環境，有利實質資產中長期表現。利率政策進入寬鬆循環方向不變，投資人理性看待科技成長類股，資金亦重新布局價值型及防禦型股票，實質資產類股，利率

敏感的房地產、公用事業及基礎建設，轉變上半年處境，重獲投資人目光。本基金策略基金操作策略仍以維持穩定累積收益為重心，嚴格控管資產品質，著重持有標的之資產負債表，及現金流動表。產業置上，集中配置與利率敏感產業，包含房地產、公用事業及基礎建設等產業，除了評價可望提升外，更具高現金股利特性，可收取穩定收益，搭配能源、原物料及一定比例貴金屬以平衡風險。