景順全天候智慧組合基金三月份經理人報告

隨著今年第一季度接近尾聲，投資者愈加關注全球的總體經濟環境。受到通膨的影響，密西根大學調查的美國消費者信心指數在3月份進一步下降，並來到十年來的低點。美國聯準會一如預期將目標利率上調25個基點，主席鮑威爾的語氣也更為強硬，表示聯準會必須「迅速」採取行動以達到中性利率(意旨貨幣政策既不過度刺激經濟成長也不抑制經濟成長)。此外，因美國2年期與10年期公債利差轉負而產生的殖利率曲線倒掛，使得景氣衰退的風險上升，畢竟在過去60年，每一次經濟衰退之前都發生了殖利率曲線倒掛的現象。
然而，股市在3月反彈並顯示樂觀情緒─MSCI世界指數上漲2.80%，而代表美國市場的標準普爾500指數和納斯達克指數分別上漲3.71%和4.28%。此外，美國的經濟狀況基本保持強勁，就像聯準會主席鮑威爾所述，勞動力市場「極為緊俏」，超額需求讓求才人數高於求職人數，勞動參與率升至62.3%，同時2月份失業率持續下降至3.8%，而美國的領先經濟指標也維持穩健的數據表現。然而，並非所有區域的股市皆於3月上漲，EuroStoxx 50指數下跌0.42%，而代表德國的DAX指數單月下跌0.32%，也合理反應歐陸國家在短期內更容易受到俄烏戰爭的影響。衡量德國商業情緒的IFO德國商業預期指數在3月份下降13.3點，暗示德國在整個事件中受影響的程度較大。另一方面，受到新一波Covid-19的爆發拖累，中國股市表現也不佳，由於中國堅持動態清零政策，深圳、上海和吉林等城市實施封城或限制移動，再加上美國首批認定違反會計準則之中國ADR名單出爐，市場對中國ADR下市的擔憂再次浮出檯面。儘管當中國副總理劉鶴承諾將推出有利於市場的政策時，相關股市有出現反彈，但通月來看，香港恆生指數單月下跌2.82%，滬深300指數下跌7.83%。債券的部分，受到殖利率持續走高的影響表現亦不佳，彭博全球綜合債券指數月跌幅達3.05%。
3月份基金的負報酬貢獻主要來自債券端，特別是受到殖利率上升影響較大的美國公債及市政債部分，股票端則帶來正貢獻，尤以美國地區的ETF表現最佳，帳上僅有新興市場類型ETF收跌，惟比重不高。
在投資組合的配置方面，基金預計將調升商品權重，並同時降低股票及債券權重，同時依照風險指標動態調整現金水位。避險比例方面，本基金自2020年十月份起開始調降新台幣級別之避險比例；截至2022年3月底為止，新台幣級別之避險比例為15.27%。