保誠巴西基金3月份操作報告

市場回顧

三月份，MSCI巴西指數上漲7%，資金再度流回拉丁美洲與新興市場。國外投資者淨買進部位達18億美元，為2009年九月以來最高的一次，而巴西幣對美元升值1.5%。另一方面，總體經濟數據持續改善，一月份工業產出較上個月成長1.1%，而以12個月來看，指數年度成長率為16%，主要推手為金屬轉換設備、基礎冶金以及服飾組件。一月份零售銷售額較上月成長2.7%，年度成長率為10.4%，創下過去18個月以來的最佳表現。雖然09年第四季的消費者支出快速成長，但至二月份時，12個月的年度累積通貨膨脹率為4.83%，仍低於目標通膨率。09年第四季的GDP成長率為2%，私部門的消費支出為主要推手。而三月份的利率水準仍維持不變，但市場預期四月份時利率有可能向上走升。

未來展望

我們對於巴西股市長期展望依然不變，巴西地區進行大規模的改革後，巴西與巴西的公司的基本面轉強，但我們仍謹慎面對全球風險偏好改變與年底巴西選舉可能對市場造成的影響。雖然我們不認為指標利率將回到危機前的水準，但未來投資人面對緊縮性貨幣政策的反應可能好壞參半。而我們長期的價值導向投資過程使我們能在市場中找到具吸引力的投資機會。與市場預期相同，我們預期央行將在今年第二季著手升息。