巨輪債券基金8月回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況：
美國方面，自從美伊戰爭結束以來，美國消費者信心已經明顯獲得改善，密西根大學消費者信心指數也從2003年3月份的77.6大幅揚升至8月份的89.3(註1)。加上政府的減稅措施，可望逐漸激勵市場需求，且美國股市持續強勁反彈，以及低利率、原油價格滑落等有利的環境，都刺激美國經濟加速成長。據美國商務部的初步統計，今年第二季美國實質GDP成長率已由上季的1.4%提高至3.1%(同註1)。隨著美國經濟表現大有長進，日本經濟情況逐漸好轉，歐元區國家景氣復甦也漸露曙光，全球經濟正逐漸加快成長的腳步，在三大經濟體之消費者及企業投資信心已明顯回升，有助激勵全球景氣復甦，預期通貨緊縮壓力亦可漸趨和緩。 在國內景氣部份，在全球景氣漸趨復甦，對外貿易恢復活絡，民間消費緩步回溫，民間投資也可望加快，加上政府擴大財政支出效果日增之下，今年下半年國內經濟可望加速成長。根據主計處的最新預估，今年第三季與第四季國內經濟成長率將分別達3.96%及4.67%(註2)。至於明年經濟，國內外預測機構的看法相當一致，確定會比今年更好。 在短期利率方面：7月M1A、M1B與M2創近期新高，另外，受到外資持續匯入，銀行放款不振及短期票券券源不足的情況下，造成貨幣市場的資金氾濫。而本月份寬鬆因子約2,145億元，並無明顯緊縮因子，加上央行累計未到期NCD約二兆二千億元，市場資金情勢仍為寬鬆局面，故短期利率仍維持低檔盤整。在長期利率方面：美國近期所公佈之多項經濟指標數字表現良好，美債市殖利率持續走高，以及投資人對於景氣樂觀預期，且無通膨疑慮，基金經理人持續減碼公債部位。國內債市隨美債起舞，殖利率自六月中落底反彈以來，八月份仍持續反彈，預估債券市場在未來仍將維持殖利率持續彈升的走勢。 二、未來操作策略： 在友邦巨輪基金操作方面，9月份操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心。由於本基金於8月份因客戶贖回致使基金淨資產減少27.23億元，再加上債券市場已出現觸底反彈跡象，未來擬降低基金平均存續年限，以提高基金流動性。另外無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源：Bloomberg
(註2)資料來源：行政院主計處「國民所得統計及經濟情勢展望」2003/8/15