統一新興市場企業債券基金五月份市場回顧與操作策略

繼5月利率會議後，多名官員的鷹派談話加上核心通膨走勢頑固，再度扼殺 市場降息預期，甚至轉為可能再升息；而美債違約風險帶動利率回升、市場波動加劇，國際債市也普遍回檔。中國景氣復甦乏力，美元走強亦不利資金 流入，惟整體新興市場信用利差並未擴張。基金順應利率回升而降低持債比重，並減少對中國曝險，待市場回穩後再擇機加碼。中國經濟表現不佳， 惟整體新興市場通膨持續下降，加上偏高實質收益水準支持多國央行停止升息，其中新興亞洲因經濟增長動能較佳，加上地緣政治安定，後市較為看 好。產業方面，中國製造業走弱加上美元轉強，打壓原物料表現；但因能源和原物料行業具高資本集中及寡占特性，且標的多屬財務穩健或具政府高度 支持之國際大型企業，其債信在景氣下行時更具保護力，故基金仍維持對能源、原物料等核心佈局。截至5月底止，投組平均存續期間4.87年，票息收益 5.4%。地區配置依序為亞太40%、拉美28.8%及歐非中東3.43%，前三大產業為能源22.14%、原物料14.79%及金融7.4%。匯率避險上，投資人對聯準會 降息預期扭轉帶動美元指數回升，基金維持中性偏高避險比例。

聯準會暫緩升息、兩黨對美國舉債上限磋商有望於大限日前通過，有助市場 投資信心修復；但仍須留意美國財政部未來舉債需求，或引發市場流動性排擠效應。研判利率走勢仍將維持較大的箱型整理。