加權股價指數近6個月價量表現：（資料來源：Bloomberg, 截至2022/11/30）

野村腳勤觀點：

• 黑五銷售數據佳，惟消費是否回溫仍需觀察

雖然通膨及衰退的疑慮揮之不去，但今年美國「黑色星期五」的買氣卻超乎市場預期，根據信用卡公司Mastercard統計，由於零售商早在感恩節週末前就展開假期促銷活動，黑五當天扣除汽車的零售銷售額較去年同期增長12%，消費者一直策略性的購買當季最優惠的商品，此外當天線上購物銷售額也創下近三年最佳的91.2億美元，反映出了疫情之後人們消費方式的變化。當然儘管黑五的銷售成績佳，但這也和零售商為了去化庫存而大幅折扣有關，多數零售商Q3財報都顯示出企業犧牲了獲利以確保庫存消化，若未來庫存回到正常天數，企業停止折扣，後續的消費成長力道仍需觀察，若需求持續疲軟，即便庫存去化了，但獲利預估仍還有下修的可能性。
 

經理人視角：

• 大盤利多因素：

（一） 通膨高點回落：美國10月CPI下降至7.7%，優於市場預期，仍將持續緩步下滑中
（二） 升息預期放緩：11月FED升息三碼後，12月升息幅度可望趨緩，升息2碼的機率超過8成
（三） 銷售旺季到來：進入銷售旺季，各品牌持續降價促銷，有助於消化部分庫存

• 大盤利空因素：

（一） 終端利率上升：雖FED升息幅度可望趨緩，惟鷹派態度持續，終端利率高點恐上調至5%以上
（二） 經濟放緩疑慮：IMF下調22/23年經濟成長率至2.7%，經濟衰退疑慮仍存
（三） 地緣政治風險升溫：烏俄戰爭不確定性、美中禁晶片科技戰、台海危機升溫

• 等待基本面落底將使股市波動放大

由於FED升息步伐可望放緩，加上券商高盛認為美國經濟可望軟著陸，很多人認為本波股市反彈後，市場底部已經過去，然而現實情況不容我們太早樂觀，由於通膨仍在高位，預期FED將持續傳遞鷹派訊息，升息周期將持續更久，此外接下來仍要面對就業數據走弱、消費動能及經濟成長的負面影響，不排除股市在近期反彈後有拉回的可能性。另一方面，目前市場普遍預期庫存調整將在明年上半年結束，但是當庫存回到正常天數後，仍需觀察終端需求是否真的回溫，若需求持續疲軟，則明年上半年的獲利預估也還有下修的可能性，這也代表還需要一段時間才能看到基本面落底，這可能使得股市波動放大，建議投資人短線勿追高，若遇股市拉回則可選擇長期趨勢產業擇優布局。
 

【以下為投資警語】

註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書
野村證券投資信託股份有限公司 110615台北市信義路五段7號30樓(台北101大樓)
客服專線：(02) 8758-1568 野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw AMK01-221100141
上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(或投資人須知)。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或其中譯本)或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭，台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書(投資人須知)。【野村投信獨立經營管理】