要恐慌或貪婪

上證綜合指數周一（24日）修正超過8％，今年以來的漲幅已經全部回吐，不光A股如此，全球股市瀰漫著恐慌氣氛，許多投資人決定走為上策，此刻卻有法人採取不同的策略－由挪威央行管理的「挪威主權財富基金」，著眼於長線投資價值，打算逆勢加碼A股10億美元，在多數人恐慌之際，積極入市。

最近全球股市幾乎讓人窒息，美國股市21日經歷「黑色星期五」，三大指數跌幅都超過3％；與美股連動性高的台股，周一（24日）盤中一度跌逾7％，直到尾盤跌勢才收斂。

股市急跌時，投資人最常出現的反應是遠離市場，但我在5月時第一篇中國關鍵報告，就是從「價值」角度切入，使用美國股神巴菲特評價市場的指標來分析A股；在市場恐慌的此刻，請容我再度搬出巴菲特的話：貪婪、恐懼（市場情緒）像是「傳染病」，一旦爆發，根本無法確知何時開始、何時結束─巴菲特建議應該「在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼」。

我想聊聊這段話背後的意義：股市下跌時，跟著恐慌離場，反而可能錯失進場好時機；相反的，在別人恐慌時貪婪，就像挪威主權財富基金，一旦股市震盪，搶進企業獲利強勁的地區，尤其是獲利成長愈高的市場，股價急跌後，通常有較高的反彈幅度，挪威主權財富基金正是看好中國股市相對有潛力。

進一步談「理性面對恐慌」，我的經驗是：先冷靜，再做決定，還記得2008年金融海嘯時，滬深300指數在海嘯前一年（2007年10月16日）攀上5,877點，不少投資人選在最熱的時候進場，如果採取定期定額，且遇到海嘯大跌就在2008年10月底贖回，因為在最低點離開，定期定額一年報酬率是負52.94％；但如果冷靜一下，多堅持8個月，持續扣款，到2009年6月報酬率就翻正了。（資料來源：理柏，2007/1/1~2009/12/31，自2007年10月底開始扣款，每月底定期扣款，扣款數額固定，以此計算數字而得之。）注意：本資料所示之指數係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數。

若你是定期定額投資人，請容我提醒，定期定額是長期投資，獲利關鍵在於「買黑不買紅」，逢低不應停扣，就算不像巴菲特一樣貪婪，定期定額是相對理性的策略，不僅能降低進場的選時成本，同時耕耘中國股市的成長性。

當然，看中國股市，不能只看機會，也得留意風險，從內部來看，近期製造業數據疲軟，出口放緩，GDP保7難度愈來愈高；加上外部因素，全球大型企業對下半年營運展望偏弱，連帶衝擊投資人追捧股票意願，都會使得近期市場不平靜。

學習與恐懼共處，是一生的修練，讓我們放慢腳步，趁投資成本降低，透過定期定額，紀律扣款，以同樣的金額買到更多單位數，在眾人恐懼時處變不驚。

關鍵一句

“因應市場恐慌，以「定期定額」投資大型A股是相對理性的策略。”