保誠歐洲基金11月份操作報告

市場回顧

保誠歐洲基金2010年11月底基金淨值為7.59，較2010年10月底基金淨值8.29下跌8.44%。道瓊歐洲STOXX600指數以歐元貨幣計價11月份共計下跌1.6%，其中歐元對台幣11月大幅貶值7.3%，英鎊對台幣11月貶值3.4%。11月份下跌的主因為；1)近期歐元區公布的10月份PMI優於市場預期，但歐股仍籠罩在債信危機的陰影當中，雖然愛爾蘭已在11月下旬接受歐盟紓困，但市場認為葡萄牙及西班牙將是繼愛爾蘭之後尋求紓困的國家，造成投資信心不足，使該國的CDS及公債殖利率飆高；2)市場憂心歐洲有債務危機國家過度削減赤字的措施恐將減緩景氣復甦的力道；3)市場對於歐洲央行是否能夠徹底解決歐債問題仍存有疑慮，且認為歐盟及IMF所成立的安定基金將不足以支付未來債信危機所需要的資金，造成投資信心不足。類股呈現漲跌互見的格局，以類股表現來看，表現相對較強勢的類股為汽車&汽車零件、原物料及化學類股，漲幅分別為6.2%、3.7%及2.7%，其中基金佈局較重的銀行類股及能源產業表現相對弱勢，下跌了8.4%及7.3%。整體來說，本月基金淨值的下滑的主要是來自於股市下跌及歐元貶值的因素，近期仍需留意歐債危機的發展，尤其市場點名葡萄牙及西班牙將是接下來有可能提出紓困的國家，預期短線仍將會造成歐洲股市震盪整理。

未來展望

雖然歐股表現仍受歐債危機的利空消息所影響，但程度將會逐漸鈍化，長期來看，歐洲經濟將在主要國家如德國及法國帶動之下逐漸成長，多少抵銷了周邊國家經濟衰退所帶來的負面影響，且在企業獲利持續成長及市場資金動能強勁之下，歐股後市仍有上漲的空間。在投資價值方面，目前歐洲股市若以明年獲利為標準計算，本益比約為12倍，相較於過去五年中位數15倍來比較，價格仍處於相對低點。未來基金佈局方面，我們將持續堅持用由下而上的選股模式來做資產配置的動作，以求在波動的歐洲市場環境中仍然能夠保有相對穩定的獲利貢獻績效表現。短期內建議投資人在歐洲股市的投資上維持中性偏多的態度，任何因歐債危機所造成的拉回都將是不錯的買點。