未來資產新興市場債券基金五月份經理人評論
市場分析
5月份投資焦點仍聚焦在地緣政治與全球貿易談判上。地緣政治方面，美國繼退出伊朗核協議後， 施壓伊朗全面放棄核武以重回談判桌， 但該協議不切實，市場專家普遍認為美方施壓條件將無法與伊朗達成共識， 故預計恢復對伊朗原油出口貿易制裁概率仍大， 中期將支撐原油價格走升， 推升全球通膨；但OPEC與俄羅斯考慮逐步縮減減產規模，短線油價走勢波動將加劇。此外，歐元地區民粹主義增溫，義大利與西班牙政局不穩， 或對歐元前景構成壓力，支撐美元續強。貿易談判方面，雖中美會談優於預期，但會後不到兩週，美國即宣布將對中國規模約500億美元進口商品徵收25%關稅，同時對加拿大、墨西哥、歐盟等地進口之鋼鐵、鋁課徵關稅， 立刻遭全球各國強力反擊回應。川普團隊反覆無常， 持續替市場帶來負面不確定性。綜合目前觀察，上述風險因子短期內難以消除， 預計仍將對未來一個月市場造成較大波動。經濟數據方面， 根據花旗經濟驚奇指數顯示，5月份成熟國家與新興市場國家經濟數據普遍低於市場預期。成熟國家方面，惟日本數據較上月值上行6.2相對較好，但美國與歐元區方面，分別較前月數值下降25.4與14.1，顯示成熟國家經濟整體放緩。根據CFTC數據顯示，看多美元的非商業性持倉淨部位仍處中性水位， 但看多歐元的非商業性持倉淨部位處於相對較擁擠交易， 在歐元區民粹主義增溫下，仍相對有利美元多方走勢。新興市場花旗經濟驚奇指數方面， 亞太與歐非中東其數值分別較前月下行14.1與3.5，拉丁美洲部分則於谷底反彈上行13.0。但新興市場經濟趨勢整體仍偏弱， 低於市場預期。
債券市場方面， 氣氛還是偏向觀望為主， 整體買盤偏弱， 雖然美債殖利率本月份短線上止穩並未再創高峰， 新券發行量相較於四月份也有所和緩， 但由於美元續強，帶動資金持續抽離新興市場股債的因素， 短線上並未看到有轉折點適合重新切入買盤， 預期六月份美歐央行會議前， 市場氣氛不易改變， 整體仍偏向保守。