保德信金平衡基金8月回顧與9月展望

同期間加權指數下跌3.56%，OTC指數下跌5.95%。8月份台股開高走低，指數一度站上7000點，但因大陸緊縮信貸政策導致陸股重挫，以及南部風災受損嚴重，台股在市場觀望氣氛濃厚以致成交量萎縮，指數拉回至季線維持橫盤整理格局。8月份外資及陸資在集中市場買超93億元，融資餘額減少79億元至2004億元。類股方面，非電子股漲幅前五大為塑膠、油電燃氣、水泥、食品、及橡膠股，漲幅分別為7.81%、2.06%、1.62%、0.67%、及0.65%；上市電子指數下跌2.94%，其中僅電腦及週邊、以及電子零組件股分別上漲2.21%及2.15%。國際股市方面，8月份美國道瓊、NASDAQ、及S&P500分別上漲3.54%、1.54%、及3.36%，上證及香港指數分別下跌21.8%及4.1%，日本及韓國指數分別上漲1.31%及2.22%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金8月份買進及賣出週轉率分別為2.36％及0.78％，相較7月份的0％及1.11％，其中買進週轉率上揚乃微幅提高持股率所致。

三、總體經濟：

目前歐美信心面指數(如ISM指數)回升速度遠高於實質面指數(如工業生產及零售銷售)，由於失業率仍在上升，以致實質消費回升走勢緩慢。另外，第2季美國20大城市房價指數已出現季成長2.9%，為3年來首度單季回升，顯示美國房地產市場已有脫離谷底的徵兆。大陸7月M1貨幣供給年增率達26%，為1996年有統計資料以來最高水準，市場過多資金流入房市、股市、及商品市場，導致政府緊縮信貸政策，加上針對產能過剩產業如水泥、鋼鐵、及風力發電等實施宏觀調控的動作，隱含大陸下半年內需成長幅度可能減緩。台灣7月份外銷訂單年衰退8.77%，領先指標較6月上揚2.3%，但失業率上升至6.01%。

7月份美國主要經濟指標如ISM製造業上升至48.9，ISM非製造業指數則下滑至46.4，零售銷售月減少0.1%，核心PPI及CPI年增率為2.6%及1.5%，新屋及成屋銷售分別較前月上揚9.6%及7.2%，失業率微幅下降至9.4%，6月份20大都會區房價年下跌15.44%，5月為-17.06%。8月28日Bloomberg預估第3季~第4季S&P500企業獲利成長率分別為-22.2%及61.2%。

四、投資策略展望：

雖然8月份大陸股市呈現大幅回檔，但其他國家股市並未同步拉回，台股則在政府護盤下力守季線(6708點)，惟9/1台股指數大漲2.84%，成交量擴大至1398億元，跌深類股如金融及營建反彈幅度大，若價量配合得宜，則有機會再度挑戰今年高點(7185點)。短期來看，目前股價水準多已反映明年獲利，因此評價水準相對有偏高現象，加上所有類股陸續出現反彈，籌碼面並不安定，除非未來台股有明顯資金回流，再度引發資金行情，否則台股未出現大幅修正及盤整的型態之前，指數再度演出大波段行情的機率不高。

雖然目前總體經濟數據持續改善，但整體消費回升速度仍緩慢，因此股市長線不易出現V型走勢，金平衡基金預計仍將利用台股回檔整理階段逐步提高持股率，但仍會考量相對風險程度採取穩健的操作策略。