優利債券基金9月回顧與未來展望

一、市場概況

美國8 月份經濟指標持續偏弱走勢，但並未出現明顯衰退現象。第二季GDP、ISM 指數、芝加哥採購經理人指數及密大消費者信心指數，雖略有下滑，但仍優於市場預期。

在美國通膨方面，油價雖持續升高，然而消費者物價指數上漲幅度持續落後生產者物價指數，生產者在成本持續上揚下對商品仍無定價能力，顯示景氣並未呈現強烈好轉，通膨尚無強大壓力，因而市場預測FED 未來仍將採一次一碼的和緩升息方式。

台灣8 月份經濟數據大致維持在偏高水準，但擴張力道持續減緩。貿易金額大多處在歷史高檔附近，成長率已難超越2Q 高點。在通膨問題方面，台灣消費者物價年增率大幅上升，連續2 個月達2.5%以上，引發新一波通膨疑慮。此外，實質利率已成負值、美元和台幣利差擴大，民間對外證券投資大增、銀行間隔拆利率和重貼現率之間應維持合理差距。基於上述因素，央行於9 月底理監事會議出乎預期升息一碼，重貼現率、擔保放款融通率和短期融通利率分別調升至1.625%、2%和3.875%。未來若Fed 緩步升息步調不變，國際油價也未回落，預估台灣央行可能於12 月底繼續調高利率。

9 月份國內公司債市場除台電標售56 億外，並無其它案件。台電5 年期利率定於2.48%，7 年期利率訂於2.79%， 低於市場預期。其因為債券基金流出的資金回到銀行體系，導致銀行資金充裕，使得台電此期部份籌碼由大型行庫標購。大體上，公司債發行市場仍受債券基金規模縮減影響而持續冷清，加上央行升息因素，預估未來利率勢將緩步攀升。

聯邦優利債券基金操作策略續以嚴格控管規模及客戶結構來維持較佳收益率及流動性安全，視利率走揚狀況，再伺機投資於收益率較高信用穩健之債券，以維持穩定且較佳之收益率。