第一金大中華基金十二月份經理人評論

大中華基金12月底持股比重為90.59%，其中電子類股佔52.79%，傳產類股佔37.8%，而中國概念持股73.95%。預計1月份將提高傳產類股比重並降低電子類股比重。目前的操作策略著重兩方面—現金殖利率與中概內需/基建股。Fed預期至2015年美國將維持在低利率的時代，因此高現金殖利率的概念將可持續在2013年發酵，不論傳產股或電子股，只要是獲利穩定性高、現金殖利率在4.5%以上、產業或公司具有利基性或獨特性，則容易吸引長期資金進入。而中國在新領導人上台後，明確的點出「城鎮化」的經濟政策，這也是未來推升中國經濟的重要引擎。此外，「城鎮化」誘發出的投資商機不外乎基礎建設與內需消費，因此相關的基建概念股包括水泥、鋼鐵及相關的塑化股未來一年的表現應該會相當不錯。另外，在內需消費的部分，隨著農村轉化成城鎮的過程中，所得將不斷的提升，配合相關的政策如家電下鄉、汽車補貼等政策也會陸續推出，消費的需求也會水漲船高，受惠的族群將包括食品、紡織、百貨、汽車等類股，這些類股的股價在2013年表現應可樂觀看待。習近平的經濟政策除了「城鎮化」外，金融改革也是重點之一。除了將B股逐漸往香港掛牌解決其流動性不足的問題外，預期兩岸金融的互動將會更加密切。首先登場的將會是兩岸金銀三會，開會時點可能落在農曆年節前後，可為金融族群增添擴大參股的想像空間。此外，金管會開放壽險公司可認列不動產增值利益於淨值中，尤其在2013年IFRS實施後，此政策更能凸顯壽險公司的價值，進而拉升壽險族群的評價。當然，在基本面的部分，預期2013年國內整體銀行的放款成長率將明顯優於2012年，配合呆帳提存壓力的減輕，預期2013年國內整體銀行的獲利將會優於2012年，因此，金融股股價在2013年的表現應該也不會寂寞。至於在電子族群的部分，11月份北美半導體BB ratio值已經出現彈升，這個部分比預期的好，而NB近期也有出現部分回補庫存的跡象，但是，撐起2012年台股的Apple族群近期部分個股的表現並不太好，主要的原因在於iPhone5的預估銷售量持續的被市場下修，甚至第一季的預估出貨量可能還會出現較第四季明顯的衰退，這個族群需先避開。但是，非Apple系列的手機包括Samsung、HTC、Nokia、Sony將會陸續在第一季至第二季推出新機，預期相關零組件與其組裝廠的股價在這段時間有機會出現輪動的跡象。