價值基金7月回顧與未來展望
七月份台股出現先盛後衰的局面，上旬在市場預期電子業即將步入傳統旺季，以及世界盃足球賽結束加上歐元升值，來自歐洲通路的補貨需求遽增，台股在電子股的領軍下，展開一段強勁的反彈行情。然而中旬過後，隨著美國企業財報假帳風波愈演愈烈、企業獲利預警頻傳，台股在美股連連重挫影響下，同步回檔測試。而台積電董事長張忠謀對半導體產業第三季前景轉趨悲觀的一番言論，更導致台股雪上加霜，在7月底又跌回至月初的起漲點。
美國商務部在7月31日公布第二季的經濟成長率僅1.1%，遠低於市場分析師及經濟學者原先預估的2.3%，同時商務部還針對今年第一季和去年各季度的數據進行修正，結果發現2001年呈現連續三季負成長，經濟衰退的程度比當初預料的更為嚴重。 儘管美國經濟並未見到二次衰退，但目前來自消費者的最終需求卻不是十分明朗。雖然美國財政部長歐尼爾及布希政府的其它官員均強調美國經濟仍然健全，多數民間的經濟學家也咸認美國經濟仍處於復甦階段，但接二連三爆發的企業會計醜聞，則重創了投資人的持股信心及金融市場的穩定。在第二季GDP成長率遠低於市場預期後，對美國經濟的復甦力道恐怕將產生更大疑慮，一旦美國景氣成長趨緩，全球經濟無可避免的將遭到波及，其中又以出口導向的國家受到的影響最大，台灣就是最明顯的例子。 第三季雖然是電子業的傳統旺季，但根據目前觀察到的現象，今年的旺季需求並不明顯，只能寄望學校開學後所衍生的需求，但預估其強度亦有限。雖然今年電子業未如預期出現強勁的旺季效應，但是整體來說，電子業第三季的表現仍然較第二季呈現小幅成長，目前可以確定的是六月份為這一波景氣的谷底，第三季起營收可望逐月回升。 由於美國景氣復甦腳步減慢，預期美股第三季將為區間整理隔局，短期恐難出現大幅漲升的走勢。台股受美國經濟趨緩影響，加上電子業第三季未如預期出現明顯好轉跡象，因此第三季台股將同步呈現區間整理，要大幅漲升的機會不高。 建議投資人在這段期間可以適時逢低介入，利用波段操作的方式來回區間操作。在產業類股的選擇方面，可以採取傳統產業與電子產業並重的投資策略，其中傳統產業股以金融股為主要的選股方向，在電子產業部份則以第三季展望較佳的族群為首選，例如手機零組件相關產業、遊戲軟體、LCD監視器，以及網通股等。 七月份國內股市呈震盪下跌格局，震盪區間約600點，落在4800-5500點間，成交月均量由665億擴增至718億，整體市場持續保守。在美國股市持續疲軟以及國內景氣迄未明顯復甦環境下，7月份國內股市震盪整理收黑約213點，其中部份產業下降趨勢明顯，包括IC代工/PC相關產業，尤其電子產業在淡季來臨與PC市場回軟下，股價持續修正，但網路通訊及手機股則逆勢強勁反彈。整體台股雖然短線疲軟，但因大環境景氣逐步復甦，長線仍屬多頭走勢，推估7月指數適度回檔後，長線買點將於8-9月逐步浮現，有鑑於此，價值基金將隨時伺機逢低佈局，回檔尋求中長期主升段波段買點，此亦為價值基金於今年第三季之操作準則。 價值基金8月份操作策略將偏向逢低加碼，在個股基本面逐漸明朗及總體經濟面信號逐漸好轉下，將偏重加碼業績成長並具競爭利基之電子股，輔以跌深績優傳產/金融/中概股以為平衡佈局，以爭取短期穩定、長期成長之績效。