國泰全球多重收益平衡基金十一月份經理人報告

在11月初的FOMC會議後， 全球市場呈現全面上揚的趨勢。 美國10年期公債殖利率在單月內下滑60bp， 降至4.32%， 在利率的推動下， 全球風險資產全面走升。 MSCI世界指數大漲9.21%， 這是過去三年中最強勁的單月表現。 美股三大指數中， 標普500和道瓊工業指數分別上漲8.92%和8.77%， 而那斯達克科技指數則表現最佳， 上漲10.07%。 歐元區的表現也相當出色， 上漲7.91%。

聯儲局FOMC在11月的會議中決定維持政策利率在5.25至5.5%不變。 主席包威爾暗示加息周期可能結束， 但同時也表示並未有立刻降息的訊號。 在標普500的11項產業中， 有10個在本月呈現上漲， 其中資訊科技和受利率敏感度高的房地產分別上漲12.73%和12.27%， 表現最差的是能源板塊， 下跌1.65%。 FAANG在月初帶領大盤走勢， 但在NVDA財報後轉弱， 由小型股接棒。 NVDA的上季財報和本季財測都輕鬆超越華爾街的預期， 但股價卻有所回吐。 主要原因是公司預測， 由於受到美國出口管制的干擾， 本季的中國銷售額將大幅下滑， 而且一旦美國收緊限制， 未來的業績仍可能受到影響。

本月我們對資產配置維持中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步成形，但在高利率的情況下，能夠產生現金流的大型股相對於小型成長股有更好的風險回報比。債券選擇上由於利差位於歷史低點，偏好公債和高信用評等的金融債。就地區而言，我們認為美國股票估值偏貴，反之歐洲的股票相對價值有所浮現，同時持續看好亞洲市場。 我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的滯後性影響， FED基準利率接近終端利率，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。