亞洲科技基金9月回顧與未來展望

日本

日本9月公佈的第2季 GDP較前季衰退-0.8%，7月份工業生產也較上月減少3%、此外8月份躉售物價指數下滑0.1%，顯示通貨緊縮問題仍然存在。美國911事件發生雖使日經225指數跌破萬點，但日本央行也宣佈將重貼現率由0.15%調降到0.1%，並提高挹注金融體系流通規模擴大到911前的兩倍至12.8兆日圓，且央行也動用3兆1千億日圓阻止日圓升值。另外首相小泉在臨時國會中表示將採取大膽且柔性的結構改革，並提出雇用對策，創造就業機會，同時討論設立銀行持股買回機構、追加預算、證券稅制改革等多項議題，日經指數在月底展開反彈行情，最終全月共下跌8.8%，為亞科可投資地區中跌幅最輕的市場。未來除留意美國及全球對抗恐怖組織的動向外，日本本身的經濟改革進度也是左右日股動向的觀察依據。

受到美國遭受恐怖份子攻擊的事件影響，以出口高科技產品為主的韓股在9/12收盤即重挫12%。由於國內外經濟基本面尚未轉好，8月份進出口持續兩位數以上的衰退，雖然政府積極作多，央行9月中宣佈今年以來第4次的降息，將利率調降兩碼達到4%的歷史新低水準，並宣佈投入4.6兆韓圜挹注金融市場，促使4家國有退休基金加快2.2兆股票購買計劃，以及通用汽車確定接管大宇汽車並持股67%等，9月份大盤仍下跌12%，但已較其他科技類股比重高的股市好。

9月份香港公佈第2季GDP較上季減少1.7%後，港府也調降今年GDP成長預估值至1%。此外7月份零售銷售出現今年4月以來首次負成長、8月份失業率高於市場預期達到4.9%、美國 8月新屋開工年率降至近10個月最低、FED發表褐皮書對未來看法悲觀等，都相繼打擊投資人信心。加上美林調降Motorola及Ericsson投資評等、Motorola發佈第三季銷售預警，以及HP收購Compaq可能不利聯想在大陸的市佔率等利空消息，削減了電訊盈科及中國聯通上半年財報亮麗的利多。而在美國911事件後，港股更一舉跌破9,000點大關，金融股也由匯豐控股帶領下挫，9月份港股累計跌幅達10.3%。雖然美國景氣復甦時間將延後，但FED本月再次降息兩碼，加上匯豐傳出回購股份的傳言、和黃有意藉出售Husky Energy來增加獲利等利多及中國入世貿組織指日可待，港股月底展開反彈行情，預期港股在10月10日行政長官董建華宣佈施政報告時，將有因應全球景氣衰退的具體措施宣佈。

新加坡8月份工業生產年成長率大幅下滑21.4%，進出口衰退幅度也持續擴大，分別較去年同期減少17.4%及19.5%，其中非石油出口下滑幅度超乎市場預期達29.9%、電子產品出口也減少37.5%。雖然8月份採購經理人指數已自歷史低點回升到47.8、Singapore Telecom可望加入澳洲 S&P指數等，但受到HP收購Compaq 後可能壓低產品價格、Motorola銷售預警，以及美國911事件衝擊，各類股表現皆不理想，9月份海峽時報指數大跌18.5%。雖然新加坡政府將在10月份推出22億星元擴大支出的財政政策來降低911事件的衝擊，但美國的消費需求是否能不如預期中大幅下滑，將是影響新加坡股市的重要關鍵。

台灣對美國輸出的比重約佔總出口28%左右，對美依存度相較亞洲其他地區為高，因此受到此次911事件波及，台股受創頗深。財政部雖提出6個月內暫緩斷頭、投信基金得申請暫停贖回及加強市場監視機制三項措施，但在外資持續賣超、多家企業調降財測目標，以及颱風連續對台灣造成嚴重損失，台股表現並不理想。加上8月份失業率續創新高達5.17%、工業生產年增率減少8.16%、外銷訂單年增率下滑16.7%，9月份台股大跌19.3%。展望台股未來仍有政府護盤及年底選舉的利多支撐，但是美國消費是否能比預期中好，將是決定台股未來走勢的關鍵。