優利債券基金2月回顧與未來展望
2004/3/17 上午 10:25:00 作者：陳素玲
93年1月底止聯邦優利債券基金規模為4,795,331,001元，相較93年1月底規模增加9.64%；每單位淨值為10.6251元，當月年化收益率為1.70%。�_
二月份整體貨幣市場資金大致上呈現寬鬆局面，主要原因為農曆年後通貨回籠及匯市爆量衍生大筆台幣資金釋出之影響，導至市場資金浮濫，短期利率在央行適時進場公開市場操作下，尚能維持平穩，整月隔拆利率仍維持在1.0%以下。 異常浮濫資金與相對稀少籌碼，助長債市之多頭勢力。近期交易商大舉進場佈局，除憑恃資金充沛，籌碼有限外，對於美國十年期公債殖利率向下突破4.0% 關卡的預期相當強烈，本波債市多頭走勢起於20年期A93103之開標日，並於二月中旬進入主升段。現階段維繫多頭信心之主要因素有三，其一在於充沛資金動能與債市有限籌碼，二為FED與國內央行可望全年維持利率於低檔，三則是期望美元貶值，引發各國央行對於美債的買盤，刺激美債多頭走勢。故現階段以基本面與籌碼面觀之，短線上對債市多頭有利。�_ 二月份公司債與金融債則仍以結構式之二層或三層為主，此結構之籌螞已近飽和，另因二月份美元IRS利率走跌，以前述結構設計出之票面利率走低，無法吸引債券基金買盤，近期更以range accrual之結構為主, 其計息方式為daily accrual，增添計息作業繁瑣，但其目前收益率高於目前固定利率之債券約50~60b.p。因聯邦優利債券基金屬積極型之債券基金，未來操作策略將增加range accrual結構債券之部位至5%~6%左右。此外，嘗試增加市場上推出之新結構式債券，以期提升聯邦優利債券基金之較佳收益率 。