第一金亞洲新興市場基金12月份經理人評論

歷經將近兩年的多頭行情，在亞洲新興市場國家中，在印度及東南亞國家的股市於去年11月上旬附近紛紛見到高點後，出現約5~10％幅度的拉回，似乎外資有出現撤離的現象。部分人士認為亞洲新興市場在歷經兩年的多頭，像是印尼、泰國等國家漲幅已超過一倍的情形下，後續上漲機會可能會變小，但我們不認為會如此。首先，根據Bloomberg統計指出，全球經濟成長2010年為4.8％，2011年預期為4.2％。東協五國（新、馬、泰、菲、印尼）2010年經濟成長率為6.6％，2011年預期為5.4％；印度則為9.7％及8.4％。雖然看起來2011年經濟成長率是有些許的趨緩，但是2010年經濟成長率較高的主要原因之一在於2009的基期非常低，造成2010年上半年不少新興國家經濟成長率達二位數，也因此造就2010年的高成長率，假設把低基期因素剔除，則我們並未發現2011年有明顯趨緩的現象。
就本益比角度來看，目前亞洲新興國家股市雖然有很多國家本益比都達到15倍以上，但是相較於歷史高點，仍還有一段距離，因此我們認為目前東南亞及印度股市並未過於高估，反倒是整理過後仍有上漲的空間。
另一方面，全球新興市場股市，最重要是取決於美元的強弱，美元轉強，對於原物料走勢以及新興市場會有負面影響，轉弱則反之。去年美元指數在下探至75~76後反彈至80附近盤整，預期在81~82左右有上檔壓力，在無重大事故發生前提下，應不容易突破，因此，現階段對印度及東南亞貨幣而言，無太大貶值的風險，而在亞洲新興市場股市的資金，也就沒有要撤出的急迫性。
就過去歷史經驗，若美元偏強，通常原物料不會有太好表現，但近期美元盤整而原油、黃金、煤、銅、棕櫚油等相關商品價格，仍向上攀升至歷史新高或是2008年以來的高點，比市場預期還強。因此，我們預期後續若美元貶值，原物料價格可望仍有不小的上揚空間，對於新興國家股市依舊有利。此外，東南亞各主要國及印度股市近期走勢較弱，雖然多少跟美元走勢有關，但並未出現大幅回檔情形，而在去年底時，似乎有整理到末端的跡象，有再度恢復上揚的趨勢。
有鑑於此，我們認為2011年元月份亞洲新興市場上揚機率不低，且部分國家仍有機會續創本波新高甚至是歷史新高，第一金亞洲新興市場基金也在去年12月底時將持股增加至9成左右，準備2010年元月上漲行情的到來。