柏瑞投信「洞悉特別股」報告：美國銀行危機未擴散，特別股4月明顯回彈

美國地區銀行風波4月緩和、未見危機進一步蔓延，投資人信心趨穩轉回關注基本面，之前因市場信心波動而遭拋售的特別股*於4月明顯回彈。柏瑞投信表示，美國中小型銀行危機未擴散，加上美國聯準會(Fed)進一步升息的態度較為軟化，增添收益型資產於升息循環末期的投資吸引力，資金亦轉為流向特別股。

柏瑞投信2023年4月「洞悉特別股」報告指出，聯準會升息接近尾聲，加上投資人對經濟陷入衰退疑慮升溫，使得美國公債殖利率回落，特別股指數的殖利率持續高檔震盪。此外，美國勞動力市場維持穩健、服務業依然有韌性，部分抵銷製造業的疲軟，經濟學家近期維持對美國第2季經濟將微幅成長的看法，部分投資人亦樂觀看待經濟有望軟著陸。

市場淨供給減少 特別股後市有撐

柏瑞投信表示，聯準會先前已重申美國銀行體系「健全且堅韌」，無需過度擔憂，美地區性銀行危機也暫告段落。至於特別股價格4月回彈主要在於聯準會對金融機構提出的流動性擔保抵押政策奏效，投資人對金融機構擠兌的擔憂亦出現緩解，帶動跌深的銀行和金融服務公司特別股的價格回升。

此外，根據Bloomberg針對美國S&P 500金融指數成份股的統計，美國金融業第1季的核心資本比率及股東權益佔總資產的比例略有反彈，且仍維持於歷史相對高位，顯示金融業體質依然穩健、抵禦外部衝擊的能力佳，並與聯準會連續強升息的壓力測試結果互相呼應，持續發放特別股股利的能力應無虞。

另方面，根據Bloomberg統計，4月份共計有10檔特別股的信用評級被調升、16檔特別股的信用評級被調降，可見在整體景氣降溫的背景下，信評被調降件數略見增加，不過整體特別股的平均信用評級仍維持於投資等級，整體特別股的信用風險較低。整體特別股市場的淨供給則減少，指數總成分檔數由197檔減少至194檔。

柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，投資團隊認為先前金融市場已受到非經濟因素干擾而出現超跌，因此已逐步調升投資組合的利率敏感度到中性水準，短期內將維持目前中性的利率水準，以耐心等待通膨和緩及長天期利率走低的預期實現。另外，先前亦已逢震盪伺機加碼低存續期間、高票息特別股，短期內配置應不會有太大變動。

在投資策略上，將持續調控風險，關注企業的體質，截至4月底止，本基金投資組合的發行人信用評等以投資等級為主，佔整體部位近9成水準。聚焦配置在較為穩健的大型商業銀行、保險業，並偏好現金流量能見度較高的公用事業和通訊服務業。惟本基金投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動可能。

*全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

表一、2023年4月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/5。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**特別股指數殖利率截至2023/4/30為6.93%，非基金報酬率及配息率。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

 

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