第一金大中華基金三月份經理人評論

美國公布3月份ISM製造業指數51.3，明顯較2月份的54.2下滑，就其內部結構來看，最重要的生產、新訂單皆紛紛往下，顯示終端需求出現弱化，進而降低了廠商的生產意願。而歐元區3月PMI製造業指數46.8仍低於2月份的47.9，歐洲景氣持續的弱勢在此可明顯的看出。雖然中國公布的3月份PMI製造業指數50.9較2月份的50.1回升，但是回升力道並不大。近期中國進行資金的回收，放緩了經濟成長的力道。

4月份的全球股市即將進入一個整理期，波動幅度將會加劇。美國自3月份自動減赤生效後，ISM製造業指數已經明顯的下滑，預期零售銷售的成長力道也將不如以往，美國第二季的經濟成長率可能將明顯的較第一季下滑，如果舉債上限若無法順利有所共識，降評將會再度影響金融市場。歐洲的問題仍在歐債，今年歐債的高峰期將落在4月份，再加上義大利新國會尚未順利組成，反撙節聲浪越來越大，預期4月份的歐洲股市也不會太好。而中國景氣在去年第三季出現落底，但是復甦的力道比預期中的緩慢，新政府的上台，並沒有馬上提出新的強有力振興執行計畫，僅作組織的改造，而配合近期多次的正回購，收回資金短期不利於金融市場，上證指數農曆年後大幅回檔明顯可見。

如果全球股市將在4月份處於整理態勢，台股很難置身於外，尤其南北韓目前政局情勢緊張，再加上台灣第一季的出口成長率預期不易達成5~6%，故GDP有下修的風險，故4月份的台股將面臨整理且波動幅度較大的態勢。

目前的操作策略首重現金殖利率，只要獲利穩定性佳，現金殖利率有4.5%以上者，應為不錯的投資標的。雖然市場日前出現美國將停止量化的雜音，但是柏南克已明確的表示量化的持續，化解停止QE的疑慮，這也確定了低利率持續，配合第二季底至第三季現金股息的發放，預期高現金殖利率概念股將會成為市場投資的主軸。另外，飲料及汽車相關可能會是相對較強勢的族群。季節性的旺季需求將帶動飲料相關族群業績的成長，而美國汽車產業復甦與中國今年前兩月份的強勁汽車銷售成長來看，不論在輪胎以及汽車電子今年相關公司的業績預期都會穩定成長，相關概念股皆可逢低佈局。至於電子股的部分，半導體、觸控相關與TV都會是佈局的重點，尤其TV族群，今年可能會出現轉機，中國需求強勁，品牌庫存去化良好，相關零組件第二季的營運可以樂觀看待。而北美半導體BBratio值維持在1以上，顯示產業處於穩定復甦的狀態。此外，在金融類股部分，持續性的中長期多頭走勢並沒有改變，這部分已經在之前的月報中提出看法，不再追述，金融指數今年樂觀看待。