鴻揚基金8月份回顧

八月份貨幣市場資金依舊氾濫，月中美國調整「強勢美元」論調，新台幣反貶為升，為避免匯兌損失，企業與個人紛紛解約外幣存款，推動新台幣資金動能亦使貨市錢滿為患。而經濟指標的公佈更顯示國內景氣蕭條的態勢-進出口嚴重衰退、外銷接單大幅減少及失業率屢創新高下，央行為提振國內景氣於理監事會後宣佈調降貼放利率各一碼，市場旋即反映央行降息效應，短票利率立即降至3.4%（央行公開市場沖銷利率）左右。在央行NCD大量且密集到期下而央行採行選擇性沖銷，沖銷金額遠低於到期金額致使市場資金更加浮濫；另一方面企業投資減緩，資金需求不振使得商業本票發行銳少，市場一「票」難求，濫頭寸難以消化，金融業隔夜拆款利率更跌破央行重貼現率3.25%的水準。央行不樂見市場利率下跌過快，擴大發行存單規模並授意大型行庫拉高買票利率，使得月底短期利率回升至3.5%水準。展望九月，在整體資金寬鬆下，短期利率還有下降空間。

新台幣匯率8月份在國際美元持續疲軟、亞洲貨幣止跌回穩，又外資匯入金額減緩，加上外幣存款解約影響下，新台幣呈現盤整緩升的格局。但在央行不願放手讓新台幣走強而刻意阻升下，升值幅度有限，8月底以34.554元兌1美元作收，較7月底升值20.5分。央行希望在目前台灣經濟狀況不佳情況下穩定新台幣匯價，將會不時進場調節，預期短期內新台幣匯率將維持區間盤整走勢。

債市買賣斷市場方面，8月初在市場信心不足，及新債90-6期標售結果不如預期下，公債殖利率呈現巨幅彈升走勢，月中受到主計處公布第二季經濟成長率降至-2.35%的影響，債市大受激勵而向下反轉，但在解套及獲利回吐賣壓出籠下，殖利率無法進一步下滑，加上壽險業銀行的投資性買盤遲未進場，造成籌碼混亂，殖利率急漲急跌，波動幅度增加，至月底收盤為止，央債90-1期殖利率收於3.8075%，央債90-6期殖利率收於3.91%。由於債券課稅爭議仍未止歇，加上經發會對借新還舊不列入舉債額度，及提高舉債限額達成共識，籌碼的增加將對債市造成一定程度殺傷力，而在景氣未好轉下，預期公債殖利率難脫盤整格局。

受國內景氣不佳影響，央行8度降息，引導市場利率下跌，行庫隨即調降存放利率。由於基金規模持續成長，而債券附買回交易利率跌到2.6%的水準，銀行資金浮濫，並拒收債券型基金的大額存款，在資金去路難尋下，對公司債補券需求強烈，而8月份購入遠鼎投資7年期公司債共2億，以維持績效的穩定。又目前公司債利率有超跌現象，故適時尋求優質及利率合理的債券為首要目標，以秉持過去採取的高持券比率操作策略，更有效發揮穩定績效的作用。