鴻揚基金7月份回顧

7月份貨幣市場整體資金浮濫，加以央行近半年7度調降貼放利率效應持續發酵，已實質引導市場利率下跌，7月金融業隔夜拆款平均利率大幅降至3.686﹪，最低走至3.635﹪，創下民國78年4月以來近12年的新低記錄。儘管新台幣近期貶幅頗大，資金流向美元也逐漸增加，以及市場擔心央行在守匯的情況下會造成資金趨緊，利率上揚，但央行未因捍衛匯率而讓利率走高及有意放手讓新台幣貶值，此次並未耗費大量資金，匯市成交量並無大幅增加，短期利率仍舊維持低檔。由央行態度看來，讓市場機制自由決定匯價已成為目前策略，同時央行未到期存單仍高達5273.4億元，資金充裕，且美國Fed 8月可能再度降息，預期短期利率仍有下跌空間。新台幣匯率7月份在日圓走貶及台股表現疲弱影響下，央行放手讓新台幣跌破35元關卡，市場信心動搖，而後隨著弱勢美元題材、亞洲貨幣止跌回穩，月底廠商有實質的新台幣資金需求，外資持續匯入，及出口商拋匯下，新台幣升值力道強勁，7月底以34.759元兌1美元作收。央行為求匯價穩定既從34.9元沿路進場調節，雖外匯存底獲得補充，但買匯成本未攤平，短時間內不致放手讓新台幣走強，預期新台幣將維持在34.5至34.7元區間盤整。

債市買賣斷市場方面，7月初債市仍受國內經濟基本面未見好轉，及6月份物價再度負成長，加上公債流通籌碼有限，債券RP利率跌至3﹪以下，來到2.9﹪的低檔區間。買盤搶入，公債殖利率再度大幅走低，央債90-1期及90-2期殖利率而以3.385﹪及3.5755﹪創下10年與20年券歷史新低記錄。而後在30年90-5期公債標售後，因券商得標比例過高，及保險業等投資性買盤不認同目前市場利率而不肯進場，造成公債籌碼混亂，加上殖利率大幅下滑後累積的獲利回吐賣壓，使殖利率不斷向上彈升，且新台幣持續升值，及台股強勁反彈，對債市造成壓力。由於台灣景氣仍未見底，加上美國Fed在8月可能再度降息，預期央行可能跟進，期能為債市帶來另一波行情。

在低利率趨勢不變下，行庫再度調降定存利率，而債券RP利率跌破3﹪的低檔區間。在基金規模持續成長的考量下，計畫在8月購入遠鼎投資7年期公司債共2億，以維持績效的穩定；在流量安排部份，因債券RP利率過低而以1個月定存取代，並將持續提高長天期定存比重，把握長期穩定收益，而尋求優質債券更為首要目標，以秉持過去採取的高持券比率操作策略，更有效發揮穩定績效的作用。