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理財通二號基金4月回顧與未來展望


2004/5/21 上午 09:43:00 作者:余睿明
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一、四月投資組合及績效

4月受大陸降溫及美國利率即將提高雙重利空衝擊,全月指數下跌6.2%以6117.81點作收。

理財通二號基金4月報酬率為-2.71%於平衡式基金中排名第46,表現不佳,未預期市場針對此乙事件(非預期外)仍有如此激烈反應,致維持偏高之持股所致。

至4月底理財通二號基金資產配置如下:

資產別

定存

銀行存款

債券附買回

債券公司債

可轉換公司債

股票

比重

0%

22.03%

14.25%

0%

0%

63.72%

4月份台指波動大,Put的履約價約在5700-6800,Call履約價約在6200-7300,option淨風險值偏中性,且在基金淨值2%以下,大盤趨跌,以台指期作空頭避險。

二、5月份展望與佈局

在評估整體狀況後,我們對市場看法如下:

(1.)長線多頭看法不變:升息或降溫皆為防範景氣過熱,延續循環週期所必要之惡,觀察過去景氣週期,美國通常要第三次升息後,景氣或股市才會漸漸反轉,目前美國在6月份即使升息,才為第一次,而大陸降溫亦為局部性,因此我們不認為景氣回升軌道有所改變,亦維持股市多頭格局看法。

(2.)中線(6月底)5800~6500區間振盪:目前市場悲觀心情需時間消化,觀察過去美股升息反應,當首次升息預期出現時,市場會以利空回跌反應,惟當升息確定後,市場就再回升至上升軌道,目前觀察 FOMC首次升息可能在6/30,因此市場要有較大之漲幅,應要在升息之後,而下檔5800點為年線所在位置,多頭市場中,通常是非常有效支撐,且市場本益比在5800點時為10.5倍,己是過去十年來最低。(911事件,大盤回測至3411點時,本益比為11倍),因此我們認為個股價位己偏低,即使比較1994年元月美升息,外資在亞洲亦差大幅賣超,台股回檔1600點來看,最壤指數將回測至5800~5500點。

理二在月之操作策略將為40~50%之核心持不變,以電子、金融為主,另以20%~25%之資金從事5800~6300間之區間操作。

個股減損報告:無

從事期貨、選擇權交易檢討:4月台指期作空頭避險,option淨風險值偏中性,且在基金淨值2%以下。


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