華南永昌全球精品基金一月份經理評論

2014年1月歐美經濟數據呈現成長力道減緩，多數不如預期，核心精品類股因券商陸續調降第四季獲利成長，股價延續去年10月以來的弱勢，大幅落後歐美大盤表現。中國2013年第四季赴歐美旅遊成長趨緩，進一步影響對歐美精品消費意願，股價自下半年至今表現落後大盤，特別是股價對此一利空消息反應仍劇，並未利空鈍化。從各項精品產業的總體指標來看，中國民眾在香港消費氣氛保守，2013年12月零售年增長低於市場預期，百貨公司銷售年增率下滑，珠寶手錶類年增率變動持續劇烈，尚未見到趨勢往上的訊號；另一方面，美國耶誕假期後的消費氣氛依舊謹慎，雖1月零售商積極低價促銷，美國1月零售店同店銷售年增4.2%，優於市場預期，然而2~3月進入消費淡季，及暴風雪接連而來，消費者於淡季消費態度更趨保守，零售類股短線上波動可能加大；而中國GDP產生結構性改變也將使投資人對精品產業態度漸趨觀望，但精品類股本益比來到近五年低點，投資價值逐漸浮現。

展望2014年，精品類股仍受惠人民幣升值及中國赴外旅遊趨勢，但中國精品進入高基期，成長力道保守估計仍僅為個位數且將持續下修精品類股獲利，股價在落後大盤一段時間後，預計精品類股於下半年低基期環境可望交出較市場預期佳的獲利。整體投資組合持續嚴選持股內容，以營收分散全球的大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主，避免中國單一國家消費成長趨緩所帶來之衝擊。