華南永昌全球短期固定收益基金十月份經理評論

市場行情方面

歐洲央行再次向銀行業提供無限量的一年期貸款直到2013年1月份，並重啟擔保債券購買計畫來鼓勵放貸，同時亦協調各國政府向銀行業注資，企圖為強化銀行資本爭取更多時間，另外再加上歐盟峰會達成三大重要協議，在多項利多消息的激勵下，帶動風險性債券價格出現明顯跌深反彈。同時，美國9月份零售銷售較上月成長1.1%，為今年2月以來的最大增幅，大幅優於市場預期的0.7%；10月份費城製造業活動意外增至8.7，創六個月來新高；甫公佈之第三季經濟年化季增2.5%，亦創下一年來新高，其中佔經濟份額最大的消費支出則成長2.4%，表現亦超乎預期。經濟數據的利多提振投資信心，使得資金自安全性資產撤出至風險性資產中，因此具避險功能之美國、德國10年期公債殖利率全月上揚10個基本點以上，收盤皆重回2.0%以上。

部位配置

(1)債券部位：本月債券部位仍承襲過去「持有到期」大策略方向，因歐洲危機持續蔓延，使美債避險需求而出現多頭走勢，但投資等級的公司債及金融債亦遭無情砍殺，因而債券部位有評價損失，但因維持較低的存續期間，故對整體績效影響有限。

(2)貨幣部位：一籃子貨幣部份，則以亞洲貨幣為主，包括馬來西亞幣、印尼盾、印度盧比、韓圜、菲律賓披索等，另外商品貨幣也為部局重點，包括澳幣、加拿大幣、巴西里拉、俄羅斯盧布、墨西哥披索、紐西蘭幣、南非蘭德、挪威克朗等，均自低點彈升，避險效果優於預期，對歐元及英鎊之放空操作收到不錯成效。

未來投資策略：

儘管歐洲努力朝著確保銀行財務健全與安全性之正向發展，但仍需觀察後續的執行細節，包括EFSF主要資金來源、槓桿運用模式以及銀行業增提資本狀況等。尤其發債量高達近1.9兆歐元的義大利，因應借新還舊的發債需求，投資人仍應持續關注該市場的接受度表現。由於歐債問題難以在短期內獲得通盤解決，預料近期消息面抑或政策面仍將持續影響資本市場波動。就基本面而言高收益債券及新興市場債均未有重大變化，但為因應年底歐美休假期，在投資策略上，將維持存續期間將壓縮在靠近1年的較低水準，降低價格波動風險。貨幣部份則仍已基本面較佳的亞洲及其他表現較的的國家貨幣為主，並視市場氣氛及狀況靈活調整一籃子中各個貨幣之比例。