國泰全球資源基金十月份經理人報告

10月份的全球股市出現反彈， MSCI全球股價指數上漲5.96%， MSCI能源指數上漲17.96%， MSCI原物料指數上漲4.68%， MSCI資源複合指數上漲9.17%。 OPEC+ 10月的部長級會議決議減產200萬桶， 減產幅度高於市場預期的100萬桶， 向市場釋放OPEC+捍衛油價的訊號， Brent由$82/桶的低點漲至最高$96/桶， 且在能源股財報普遍優於市場預期並提高股東回報下， 能源類股表現強勢。 原物料類股則受強勢美元影響表現偏弱， 中國二十大後， 習近平主席重申清零政策及房住不炒大方針不變， 市場對財政刺激的實際作用持觀望態度， 加上原物料類股財報普遍提及成本通脹、 供應鏈不順、 勞動力短缺及終端需求放緩等， 短期展望保守， 也壓抑相關類股股價表現。

本月FOMC如市場預期升息三碼， 且在會後聲明表示未來的加息步伐會考慮貨幣政策對經濟活動和通貨膨脹的滯後影響以及經濟和金融進展， 顯示未來確實可能放緩升息步調。但鮑威爾記者會表示目前討論暫停加息以對抗不斷上漲的CPI還為時過早， 因為「 沒有感覺到通膨正在下降」 ， 最終利率水準可能會高於市場預期。 9月份利率點陣圖對2023年終端利率預期約為4.6%， 目前市場預期已向上調整到5%以上水準，即未來升息幅度會放緩， 但升息期間會拉長。 聯準會沒有給出明確利率指引及升息路徑， 顯示未來聯準會將依據經濟數據來決定， 此將提高市場判斷利率走勢的難度， 進而加大市場的不確定性。

以近期公布的經濟數據而言， 美國10月ADP就業人數實際公布23.90萬， 預期值19.5萬， 前值20.8萬；美國9月報告職位空缺數量為1072萬個， 相比8月增約50萬個， 超過預期， 薪資成長保持高位， 皆反映就業市場保持強勁。 FOMC會後， 強勁的就業數據將進一步淡化市場對FED提早轉鴿的預期。 中國官方PMI由50.1降至49.2， 歐元區製造業PMI由48.4降至46.4，美國ISM製造業指數雖保持在擴張區間， 但也由前值的50.9降至50.2， 市場對需求回升缺乏信心， 而強勢美元預期也將持續壓抑銅、 金的表現。

預計本月市場震盪整理機率較高， 操作以保守為原則， 關注通膨相關數據是否有緩解趨勢， 以及中國疫情防控措施的變化， 待趨勢明確後， 將逐步增加持股。