萬泰基金11月回顧與未來展望
一、貨幣市場動態：
上週（11/26-11/30）緊縮因子雖有週三標售的NCD 193.5億元及週四交割、月底營業稅繳庫200億元等，但寬鬆因子卻有央行存單到期1,247億元，以及軍公教薪資撥款170億元。在銀行體系當日準備轉為正數，累計準備不足縮減下，整體資金狀況延續寬鬆之態勢，30天期次級市場利率持穩於2.4%~2.425%之區間，金融業隔夜拆款平均利率則下跌至2.41 %左右。 反觀本週（12/03-12/07）適逢新舊提存期交替，緊縮因子有月初例行性支出、台灣省營業稅繳庫200億元及央行沖銷資金等，惟寬鬆因子卻有央行存單到期1178億元、軍公教薪資撥款170億元，再加上近來外資持續淨匯入所帶動的股市多頭及外匯存款戶解約的挹注下，市場資金延續以往的寬鬆局面，預期短天期票券利率仍將持穩於2.4-2.45%之間。 二、債券市場動態： 上週國內債券殖利率先受美債美股上漲，停損賣壓持續出籠的利空因素衝擊下，延續前週大幅反彈走勢，央債90-1、90-7、90-8期最高曾反彈呈3.78％、4.30％、4.26％，然受股市回檔，美債亦下滑的利多鼓舞，殖利率再大幅走低20∼30個基點，但逢低賣壓不輕，最終央債90-1、90-7、90-8期分別以3.59％、4.14％、4.105％收盤，一週來除央債90-1期上揚7個基點，後二者下滑約1∼2個基點。 上週美國公佈第三季 GDP 的修正值為-1.1％，比原先初步估計的-1.04％為低，同時企業也陸續公布獲利警訊，導致美股上攻力道減弱，美國公債殖利率近日亦大幅回跌，而經濟部公布的第三季國內製造業銷售值，9月份商業營業額都創歷年最衰退幅度，基本面似乎還未反轉，故當未來市場若對景氣復甦的預期不復之前樂觀時，殖利率在反彈過大時，仍會有修正的空間。 本週仍受股市近期表現強勢及選舉後政黨重組對明年發債計劃的疑慮，目前債市接手力量仍薄弱，加上年底將近，債市資金轉出交易商大多保守因應，停損賣壓出籠，仍須待長期投資性買盤進場及股市回檔修正後，使籌碼安定下殖利率才會回穩，否則債市殖利率近期仍會向上測試高點，仍以逢高保守因應為主。