聯邦債券基金7月基金操作策略
市場概況
貨幣市場：貨幣市場資金狀況維持平穩，雖有存款準備率上調的緊縮因素，但央行NCD發行量明顯低於到期量，同時亦無發行一年期NCD的動作令行庫資金充沛，銀行間隔夜平均拆款利率落於2.155~2.175%之間，相較上月約上揚6bps與央行調高公開市場操作利率幅度相當。總計自7月1日至31日止，累計定期存單共到期金額為18,762.85億元，發行金額為16,543億元，該期間淨減少2,219.85億元，總計未到期存單餘額達36,624.85億元。展望八月份雖有法人發放現金股利高峰期與300億公債發行等緊縮因素，雖貨幣市場利率向下空間已有限但在資金充裕的情況下預料利率上揚幅度不致過大。平均隔拆利率可望落在2.15%~2.20%波動，而短票利率在2.05~2.15%%低檔整理，另外法人附買回利率則預估成交利率仍在1.75%~2.0%。 公司債市場：七月公司債初級大型定價案件如台電與台塑石化五年券，得標利率2.83%、2.84%皆符合市場預期，至於詢價案件仍有有高鐵3年期有擔債、遠鼎3年期之無擔債、新光金控7年期次順位公司債30億元、元大金控3年期與7年期主順位公司債等。雖然貨幣市場資金呈現寬鬆且公司債新增籌碼有限，但在市場持續擔憂通膨下，買方對殖利率要求仍持續維持高檔，因此預料公司債市場成交殖利率可望持續處於高位。 公債市場：國際股市表現疲弱，由於美國金融機構資產減記金額持續增加，FED為企圖穩定金融市場環境而祭出更多挽救措施，顯見美國公債市場的避險資金需求仍在。反觀國內，由於籌碼面因素再加上借券成本過高的影響下，雖然有央行升息的重大利空但殖利率卻出現軋空行情，全月各期券殖利率約向下修正10~20bps，殖利率曲線呈現下移的格局。預估在籌碼的優勢依舊的環境下8月份指標10年券成交區間將盤整於2.40~2.60%盤整。 7月底聯邦債券基金持債比為9.84%，因規模的大幅增加致使持債比較上月走低3.69%，顯見本基金保有相當高度的流動性，整體存續期間亦下降至0.5年附近。央行第三季理監事會議預料仍將持續升息，為兼顧基金收益率並增加再投資效益，RP部位承作以短天期為主，同時適時提高定期存款的投資比重至50%左右。