保德信金平衡基金六月份回顧與七月份展望

一、績效回顧：

金平衡基金2011年6月底單位淨值21.73元，與上月相比下跌2.21%。

6月份加權指數下跌3.74%，OTC指數下跌4.1%。受到國際總體經濟數據表現不如預期以及希臘債務疑慮再度升高影響，導致國際股市6月初多呈現下跌走勢，直到中旬陸續落底反彈；台股表現則落後國際股市，6月第1周仍在反應電腦展及陸客自由行利多題材，直到高價股重挫後，加權指數才開始展開大幅拉回走勢，直到6月最後一周跌至年線後才出現反彈。6月份外資在集中市場轉為賣超217億元，投信持續買超54億元，融資餘額減少74億元至2848億元。非電子股漲幅前五大為汽車(4.87%)、水泥(2.58%)、百貨(2.36%)、其他(1.57%)、及營建(1.53%)；上市電子指數下跌6.08%，除資訊服務上漲1.34%外，電腦及週邊(-2.31%)及電子通路(-2.38%)跌幅較少。國際股市方面，6月份除日本及中國分別上漲1.26%及0.68%外，美國NASDAQ、S&P500、韓國、及香港股市分別下跌2.18%、1.83%、1.95%、及5.43%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金6月份買進及賣出週轉率分別為5.75%及6.28％，相較5月份的8.76%及1.08％，賣出週轉率上升乃換股操作所致。

三、總體經濟：

中國6月份採購經理人指數持續下降至50.9，其中新訂單及產出指數連續第3個月下跌，顯示經濟前景不明導致客戶下單意願轉趨保守所致。由於過去7月份製造業活動逐步升溫以因應第3季旺季需求，但今年因歐美經濟復甦緩慢、日本地震、以及中國貨幣政策緊縮和電力不足影響，旺季不旺陰霾逐漸擴散，加上進入夏季用電高峰，預期中國限電問題可能惡化，因此7月份訂單回升幅度及速度為影響總經的重要觀察指標。

台灣5月份外銷訂單年增率11.53%，領先指標月增0.3，M1b年增率下滑至8%，失業率上升至4.41%。

5月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月減6.9至53.5，非製造業指數月增1.8至54.6，零售銷售月減0.2%，核心PPI及CPI年增率為2.1%及1.5%，新屋及成屋銷售分別月減2.1%及3.8%，失業率上升至9.1%，4月份20大都會區房價指數年減3.96%(3月-3.61%)。

四、投資策略展望：

台股在政府積極作多拉抬部份傳產權值股，6月最後一周加權指數反彈至月線，離離季線仍差100點。由於外資在台指期貨仍屬偏空態度，現貨市場亦未大幅買超，推測目前仍屬跌深反彈階段。受到中國宏觀調控及歐美經濟展望保守心態下，中國採購石化原料逐月下滑，由於該等原物料下游為民生、汽車、及電子產品，因此若下游需求疲弱，首當其衝為進口量減少。後續觀察重點在於石化產品價格何時回升，可推測下游回補庫存及訂單回籠的效應將逐步擴散。另外，7月份美國企業將公佈第2季財報及第3季展望，由於目前前景不明朗，預期利多消息有限，在此假設下，台股因有特定力量明顯涉入，目前盤面投機亂象不易改變，預期台股短期維持年線與半年線之間的盤整形態，能否向上突破則端視歐美及中國經濟的後續展望。金平衡基金操作策略仍偏向佈局未來需求逐步回升的電子PC及TFT族群，非電子股則分散原物料、航運、及金融等。