保誠亞太高股息基金12月份操作報告

市場回顧
保誠亞太高股息基金至12月31日為止淨值為11.94元，較上月上漲0.84%，同期間MSCI亞太不含日本指數小漲0.05%。12月除了陸股持續受到中國緊縮政策震盪回檔以外，其餘亞股皆收紅，已開發亞洲國家表現較新興亞洲佳，以南韓和台灣的漲幅居冠，漲幅分別達6%和5%，印度與澳洲表現次之，而香港恆生和上證綜合指數的表現相對較差。亞洲的通貨膨脹仍是主要關注的焦點和風險，包括印尼、韓國、菲律賓、中國、新加坡等近期CPI數據皆高於市場預期，僅管主要的通膨壓力來自食物價格的攀升，但同步上升的PPI顯示未來由成本所推動的物價壓力亦在加劇，預計各國亞洲政府將透過緊縮貨幣政策或是行政干預手段來對抗通膨，新興亞洲國家包括中國、印度、台灣、南韓、馬來西亞以及泰國已進入升息循環，台灣與中國在12月分別再次調高存貸款利率一碼。

影響績效主要因素
12月主要拉升績效的類股集中在能源，而金融類股表現相對較差。第四季西德原油價格每桶平均為85.08美元，相對提升煉油廠的營收與毛利。而金融類股的表現疲弱，主要是受到中國緊縮房地產市場政策的影響，再加上中國不對稱的升息動作，進一步壓縮中國相關銀行的利差。澳洲的信貸成長復甦趨緩，再加上法令限制的風險恐使澳洲銀行業的利差縮小，澳洲銀行股的表現亦不佳。

未來展望
2011年對於亞太市場經濟成長的預期普遍趨於樂觀，包括不斷成長的內需消費市場、銀彈充足的銀行、在成長趨緩時有能力增加公共支出的大有為政府，以及普遍具有競爭力的企業等利多因素支撐亞股今年走勢上揚。僅管目前亞股的本益比合理(12.7x)，但基於企業獲利預估不斷被調高的影響，亞股未來仍有被調升的空間，因此股價一點都不貴。今年亞股仍會受外在市場包括中國緊縮政策、歐洲主權債務以及美國就業市場復甦疲軟等負面因素干擾而波動率升高，高股息策略將發揮隨漲抗跌的特性，挑選股東權益高、能產生現金流量的企業以及配發穩定的股利率的企業，為投資人帶來更多效益。2010年亞洲企業的獲利明顯優於2009年，預估今年配發的股利率將優於去年。本基金持續著重在台灣、印尼、泰國以及新加坡的佈局，類股方面以電信、金融等高收益率的個股為主。