華南永昌全球亨利組合基金五月份經理評論

考量包括中國在內的新興市場擴張陷入瓶頸，加上烏克蘭危機之地緣政治衝突，經濟合作發展組織（OECD）下修今年全球經濟成長預測，由去年11月的估值3.6％下修為3.4％，但明年成長率預估維持在3.9％，同時建議歐洲央行應採降息甚或額外措施解決歐元區通膨過低的情況。鑑此，市場針對ECB將在6月推出擴大寬鬆政策之預期甚囂塵上，引起歐債的國家其公債殖利率走滑，美債也同步受惠，10年期公債殖利率出現自去年6月以來的低點。另外在成熟國家主權債殖利率滑落驅動下，配合烏克蘭總統大選初步底定後，投資不確定性獲得紓緩，新興市場債在收益率保護與利差收斂預期下成為近期資金追捧的要角。依據美林編纂指數全月美國投資級債券指數上揚1.53%、美國高收益債券指數上揚1.01%，新興市場債券指數連續第四個月大幅攀升，為信用債中表現最好的類型。

美國4月FOMC紀錄顯示官員著手討論貨幣政策正常化選項，包括逆回購操作、超額準備利率及定存工具等，惟強調僅為審慎計畫並非即將升息，而就經濟討論方面，提出失業率未完全反映就業市場閒置且通膨升勢緩慢等議題。參考最新路透社調查，升息時點仍以明年第三季較為可能，預期短期內聯準會貨幣政策對金融市場影響仍相對較小。因此有鑑於景氣溫和表現並配合低度通膨有助於企業信用品質的維持，部位操作保持八成以上持債比重以積極參與債市偏多行情。