華南永昌全球精品基金十二月份經理評論

受惠於美國11月感恩節及耶誕節銷售強勁，代表美國股市的S&P500指數季上漲11.15%，S&P歐洲600則上漲8.12%，反倒是新興市場表現較差，印度股市下跌6.77%，上海股市下跌6.07%，全球股市於去年第四季仍是震盪劇烈。然核心精品類股於12月多數表現不佳，投資組合中的零售類股表現相較出色，從季的表現來看，核心精品股價表現則與大盤相當。

觀察各項總體指標，多數精品產業仍需求熱絡，美國12月的零售年成長率達3.4%，較10月的3.6%僅微幅下滑外，其中高檔百貨公司如Saks及Nordstrom於12月同店銷售年成長達8.7%、5.8%，香港的11月零售年增率分別為23.5%，較10月的23%微幅上揚，百貨類11月年增率為24.9%，10月則為17.4%，珠寶及手錶類則因為基期墊高及黃金價格下跌使買氣停滯，11月年增長為21.3%，10月為31%。由於12月為傳統西方長假，股市成交量低迷，但股價並未再創8月低點，就基本面來說，歐洲經濟仍是相對脆弱的區域，義大利第三季經濟呈現萎縮，相對美、英仍持續成長，顯示目前歐債事件影響實質經濟僅限於歐洲區內，並未擴及其他美國或新興市場。有鑒於目前主要成長市場如中國大陸需求開始呈現減緩，持股信心不足，持股比例維持在80%上下，並嚴選持股內容。

由於12月為傳統西方長假，成交量較為清淡，精品類股因其與景氣敏感度高，加上主要成長地區中國近期經濟放緩，成為獲利了結標的。全球精品類股於12月表現落後全球股市表現。展望未來，全球股市仍受困於歐美經濟放緩及中國大陸房市冷卻而持續震盪，短線上精品類股或許因其主要成長市場新興經濟體景氣成長動能減緩，股價波動度加大，但精品類股享有較高獲利率及持續受惠於新興經濟體中產階級人口數增長，仍具長線投資價值。