安泰ＩＮＧ台灣運籌基金9月市場評論

九月大盤一路重挫，加權指數收在5,719點，下跌18.83%。原物料、內需相關類股表現尤差，如營建股（-39.07%）、航運股（-31.94%）、化工股（-30.62%）、水泥股（-30.04%），領先大盤的則有油電燃氣（-3.83%）、塑膠類股（-9.60%）、電子類股（-17.86%），原先抗跌的高價電子股則出現補跌，金融股（-21.99%）表現也不佳。本基金九月下跌20.79%，表現不如大盤，主要原因在金融、高價電子股比重較高、防禦型股票比重較低所致。

目前金融體系流動性枯竭問題依舊，市場信心依然脆弱。歐美金融業過高的槓桿加上無法分散的系統風險，情況只怕愈演愈烈，不能不防。而且即使金融市場得以緩和下來，緊接而來的景氣衰退也令人擔憂。在油價持續走疲、需求開始下滑，衰退的風險已明顯高過通膨風險，預期全球利率正處於下降循環的開始，依過去經驗，利率處於下降循環一段時間後，景氣才有逐漸落底的跡象，而且這一波衰退在時間上或幅度上可能比過去嚴重，股市的弱勢表現也就不難理解。股價雖然跌幅已大，但問題是獲利預估可能還有下修的空間，而且最難預測的是投資人信心幾近崩潰下，風險貼水持續上升，已經脫離過去經驗值。目前投資人或市場的表現已經近似全面投降，短線也許隨時會有反彈，但疑慮未釐清之前，期待不宜過高。