今年初以來金融市場持續波動，3月的銀行危機、5月由輝達拉開序幕的AI熱潮、8月美債降評、10月以巴衝突等，市場時而大漲時而下跌，投資人面對市場的不確定性，總是害怕錯失上漲行情，但又害怕進場後市場大幅下跌。這樣類型的投資人不妨考慮可轉債作為投資工具，可轉債兼具股票及債券的性質，在行情較佳時，可轉債價格將隨著股市上漲而提升，而市場下跌時，可轉債的債券性質將為其提供價格保護。利用其可攻可守的特性，可轉債為市場波動的好選擇。

■ 可轉債長期報酬與股市相當，波動度僅為股市的三分之二

統計過去25年可轉債及各類債種與全球股市的報酬表現，可轉債的表現明顯優於其他債種，包括深受投資人追捧的非投資等級債1，全球可轉債年化報酬與全球股市大抵相當，但波動度明顯較低2，因此造就了可轉債更優異的夏普值。因可轉債具有的債券性質，當股市震盪下跌時，債券的價格波動度較低，為可轉債提供了價格保護。長期累積下，可轉債報酬與全球股市可謂不分軒輊。

■ 全球高利率環境有利於提升可轉債發行量，升息到頂對可轉債亦為一大利多

國泰投顧分析，全球現在面臨較高的利率環境，公司發行可轉債具有成本優勢，若看好自身成長潛力的公司更偏好發行可轉債。今年的可轉債發行量相較去年有明顯的提升3，這對於可轉債投資人而言，不僅流動性提高，也增加了不同的投資機會。此外，全球央行升息陸續進入尾聲，統計過去20年美國聯準會兩次升息循環升息到頂後一年的情境，可轉債平均報酬明顯優於其他種4。

■ 市場波動又害怕錯失上漲行情？首選可轉債

全球市場仍有不確定性下，國泰投顧建議投資人可以選擇可轉債作為其投資組合的配置之一，即使股市上漲也不會錯失行情。國泰投顧進一步分析，摩根士丹利環球可轉換債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)在短中長期各期間皆為同類型基金排名第一5，且該基金連續第二年榮獲金鑽獎肯定6，投資團隊透過摩根士丹利內部資源共享，結合全球固定收益的研究能力，以精選持債在波動市場中展現可轉債不凡的投資魅力。

【以下為投資警語】

重要聲明：

1.由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw/ 或基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

2.文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。

3.基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。

4.基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。

5.投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；部份基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。部份基金每月／每季／每半年配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。

6.由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以非投資等級債券為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。上述債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。

7.本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

8.投資人應留意衍生性工具／證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。

9.定期定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

10.各基金風險報酬等級係依投信投顧公會基金風險報酬等級分類標準及各基金之基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，區分為「 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級（RR 係計算過去5年基?淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級）。各基金風險報酬等級係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意基金個別風險，斟酌個人之風險承擔能力及資金可運用期間之長短後辦理投資。各基金之主要風險包括信用風險及市場風險等，請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

11.內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。

國泰證券投資顧問股份有限公司為首源投資、摩根士丹利等系列基金在台灣之總代理。