保誠非洲基金3月份操作報告
市場回顧
保誠非洲基金3月底基金淨值為10.22，較上月的淨值9.64，大幅上揚6.02%。3月份南非股市反彈上漲10.28%的表現，南非幣對台幣同時也升值3.17%，相對其他新興市場，南非股市相對優異，但基金現金比例偏高與民生消費持股較重，使本月表現相對落後大盤。南非3月三大類股皆呈現上漲，原物料類股勁揚14.32%，主要是受到美元走弱與投資需求增強，使國際貴金屬價格本月走勢凌厲，工業類股漲幅僅6.18%表現較差，使金融類股上漲12.28%，則受到美國財政部宣佈購買不良資產與全球主要銀行宣稱今年以來獲利情況穩健，使跌深金融類股受到激勵上漲。南非剛公佈的2月通貨膨脹數據較上月持續改善下滑到8.1%，與2月貿易赤字狀況則大幅縮減，經濟狀況已逐步好轉；南非的非食物的價格連續五個月持續下滑，有助減緩通膨壓力，因全球景氣趨緩使南非經濟成長減緩，使央行3月底繼續降息四碼至9.5%，有利提振內需刺激經濟成長。全球經濟前景渾沌不明，各國政府積極推出救市方案與央行聯合降息，使全球股票市場3月觸底後開始反彈，帶動南非股市跟著上漲。基金因為採保守防禦策略，現金部位占基金規模近三成，加上持股以民生消費為主，使本月績效表現不如於大盤反彈表現。 影響績效主要因素 本月操作仍採防禦策略，本月平均現金比重約20%，持股比重80%，持股平均分散於近四十檔個股中。影響本月績效之最主要因素為股市3月觸底反彈，使主要三大類股基礎原物料、工業股與金融股價均上漲，加上南非幣對台幣大幅升值，所以整體基金淨值由9.64上揚至10.22的價位。 未來展望 短線上，經濟數據已有好轉跡象，預期匯市有機會持續走升；南非股市將受全球股市走勢影響，使短期波動性仍大，但南非指數再破前波低點可能性已大幅降低，基金將開始平衡投資組合的防禦性與攻擊性以求在合理的風險下追求最佳的投資回報。長線來看，2009年全球經濟進入衰退，但是非洲豐富的天然資源與基礎建設持續擴大，使其內需成長所帶動的長期投資趨勢沒有改變。此外，金融次貸危機使各國央行積極降息及政府動用外匯存底或發債注資金融貨幣市場，將可挽救全球經濟邁入大蕭條，加上南非金融機構因為嚴格的金融與外匯投資管制使其無任何的次貸風險暴露，受到全球金融風的影響較小，使其經濟與金融市場的基本面相對健全。基金投資標的分佈涵蓋五大產業，包括原物料、工業相關、民生消費用品、通訊、以及金融。選股策略上我們將著重相關產業的龍頭公司，並能在未來幾年內因所經營市場擴大和位居產業領導地位且有優異的經營成果。