凱基全球資源債券基金三月份經理人報告

回顧3月份，市場氣氛由上旬的樂觀轉為下旬的保守，主因塞普勒斯爆發課徵存款稅爭議，市場擔憂塞國可能退出歐元區，再度引發對歐債危機的憂慮所致。美國方面，自動減支於3/1啟動，但2月份各項經濟數據表現亮眼，參眾兩院則先後通過2013年財政年度預算，避免政府3/27關閉且可順利運作至9月。FOMC利率會議維持每月850億美元購債計畫，並重申維持政策利率在0~0.25%不變至失業率降至6.5%以下。

展望4月，美國在歷經了10餘年來最佳表現的第1季後，第2季將回到較為平緩的狀態，但因樂觀氣氛瀰漫，恐因過度樂觀而有失望的結果。在經濟數據的表現上，亦因進入第2季較為平淡的時節，難再有如第1季般超水準的表現，在預期與實際的落差之下，將造成美股等風險性較高的資產出現明顯的波動。

另外，美國2014年預算仍未達成協議，兩黨歧見仍深，加上5月份債務上限時程又將到期，都將造成市場上不安的心理壓力，對於投資等級債券的表現將會較為有利。因此在操作上，仍將維持高持債比率的基本策略，且略為調整整體部位之存續期間，將存續期間略做拉長，持債比例則約當維持90%以上的水準。同時有鑑於日本超乎預期的寬鬆貨幣政策仍可能帶動亞洲貨幣競貶風潮，部位上仍以美元債券為主，並動態以遠匯方式進行匯率避險操作。