華南永昌全球精品基金九月份經理評論

9月份市場擔憂全球景氣成長趨緩將擴及亞洲及中國大陸，除已開發市場於9月持續下跌外，香港股市於9月也下跌14.33%，為亞洲跌幅之最。雖然歐債事件影響歐股表現，主要精品類股也多於歐洲上市，但近期精品類股獲利成長仍主要來自新興市場，特別是中國大陸中產階級人口數的增長。歐洲經濟衰退的預期也蔓延至中國大陸甚至其他新興市場經濟體，多家券商包括Citi、Goldman Sachs調降2012年全球GDP預測，致使精品類股於9月下旬開始補跌。

整體觀察精品產業景氣的指標持續呈現成長，以全球8月航空客運量及香港8月零售年增率來看，並未見到大幅滑落的情況，不過月成長動能已見到趨緩現象。香港的8月零售年增率分別為29%，與7月的29.1%相去不遠，百貨類8月年增率為23.6%，7月則為25.6%，珠寶及手錶類8月年增長為53.2%，7月為51.3%；全球8月航空載客量年成長率滑落至4.5%，7月為7.3%，成長動能明顯下滑，但歐洲仍維持在7.4%，較7月的9.3%下滑，全球資本市場的不安定逐漸反應在消費動能上。

雖然全球精品類股於9月跌幅大於全球股市的跌幅，投資者也開始保守看待新興市場的經濟成長，預計精品個股於10月財報發布時對未來獲利展望將轉趨保守。展望未來，全球股市仍因歐債事件進度緩慢而持續震盪，短線上精品類股或許因其主要成長市場新興經濟體景氣成長動能也減緩，波動加大；但精品類股享有較高獲利率及持續受惠於新興經濟體中產階級人口數增長，長線仍具投資價值。有鑒於目前股市震盪仍劇烈，持股比例維持在80%上下，並嚴選持股內容，全球股市目前與長期趨勢線乖離過大，短線或有反彈機會，並趁此汰弱留強，減碼反彈幅度有限的個股。