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統一中國非投資等級債券基金二月份市場回顧與操作策略


2023/3/16 下午 04:27:00 作者:陳勇徵
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受天候及統計調整因素影響,美國1月CPI意外上升;且就業市場火熱、 PMI數 據轉暖,使市場擔憂通膨下降速度恐不如預期,聯準會將被迫維持高利率水準更長時間,「經濟軟著陸、通膨下行」的交易趨勢也快速轉變,行情波動放 大。中國官方認定疫情防控已取得重大決定性勝利,預期防疫政策將持續鬆綁、經濟解封有序復甦,投行亦陸續上修對中國經濟前景展望。春節前後中國 消費需求明顯回升;而優於預期的社融信貸數據,也凸顯在人行積極落實對實體經濟信貸投放的實務工作,以及保障房地產行業融資暢通等政策下,企業融 資需求優先改善,惟家戶端加槓桿意願仍相對審慎。 2月正值中國經濟數據空窗期,加上政策面整體平淡,市場熱絡情緒有所回穩。 3月舉行的兩會將為2023年 政府工作內容定調,市場關注政策面和實務工作規劃。雖然對今年中國景氣復甦樂觀,但短線上中國債市已階段性反應政策利多,加上海外風險情緒轉弱, 因此基金也順勢調節房地產、博奕等產業,轉而配置其他防禦型產業。目前基金整體投組加權存續期間2.95年,票息收益4.76%,前三大產業為金融16.1%、循環性消費13.1%及工業12.4%。匯率避險上,美元反彈及人民幣回貶,基金維 持中性偏高的避險比例,動態調整。

市場對聯準會升息預期的修正,以及中國基本面復甦的滯後性,為造成近期債市 表現回調主因。展望後市,行情要進一步上漲需基本面復甦的有力證據支持。在此之前,行情可能維持震盪整理格局。


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