泛太基金8月回顧與未來展望

一、八月份市場回顧

日經指數下跌主因為美國那斯達克股市大幅下跌、企業公佈獲利低迷、對政府改革失望、以及交叉持股賣壓不斷所致。

1.上旬：Rohm及Advantest兩家科技公司調降營收及獲利展望。
2.中旬：構造改革進度延緩（市場對改革信心動搖）。
3.下旬：

(1)失業率超過5%。
(2)金融長官對不良債權發表「未來三年不良債權持平，七年後減半」，造成市場對不良債權改革失望，金融類股大幅回檔。
(3)交叉持股賣壓持續，八月最後一週賣超1276億元。

二、未來展望

1.七∼九月，產業庫存達高峰向下，預期第4季將會改善。
2.企業改革逐漸積極 (NEC、富士通、Hitachi等綜合電器都有大幅裁員計劃)。
3.歐洲亦降息--期待歐美景氣復甦，美國降息持續。
4.期待政府政策出籠。

由於7月出口不佳，8月出口恐將持續低迷，預期景氣最快要到2002年初才可能落底。失業率的攀升將壓抑民間消費成長，因此對於國內民間消費持保守看法。以目前的情勢來看，預估台灣2001年第三季經濟成長約為-3.1%，第四季為-1.61%，全年經濟成長率估計為-1.55%。

經濟數據不佳對新台幣匯率亦產生衝擊，但由於近期國際美元走弱，因此對目前國內資金充裕環境的衝擊有限。由於央行8月17日再度宣佈降息，將重貼現率與擔保融通利率各降一碼，市場資金可望持續寬鬆。展望2001年第三、四季資金的情勢，在國際貿易維持順差、政府財政政策陸續推展，以及央行不斷營造低利率的環境下，銀行放款走緩的情況將逐漸改善，M1B年增率衰退的幅度可望在今年底回到正成長，有助於股市未來的推升。至於經發會所達成的三百多項共識，雖然有機會讓台灣及早走出股市及經濟衰退的陰霾，但由於牽涉到減稅及戒急用忍鬆綁等重大政策轉向，對於台灣經濟的長期發展將會產生重大影響，因此九月份起立法院開議後，對於經發會共識的支持程度將是影響台股後市發展的重要指標。

股市是經濟櫥窗也是景氣領先指標，股市不佳不僅影響一個國家的經濟表現，也影響全國人民對政府施政滿意度的看法。在國外景氣尚未好轉，以及政府未提出有效經濟政策以解決低迷不振的景氣之前，短期內台股不易有較好的表現。中期而言，大盤仍將維持區間震盪的格局，指數可能在4000點至5000點之間來回震盪，等待景氣的復甦。現階段投資人可先就價值型非電子績優股進行佈局，在年底選戰前後，投資人可把握績優股及電子股股價低檔的機會逢低承接，預期未來的投資報酬率將優於定存。

受到半年報部份個股獲利不佳的影響，電子股營收及股價表現慘澹；而總體經濟數字表現在第二季頗令市場失望，加深電子股在8月份的賣壓。但由於利空已逐步反映，預料未來加權指數將呈現反覆測底的狀況。預料第三季初期大盤可能略為下跌，但整體大盤指數表現仍為盤整格局，短期將可能在4000點至4900點之間盤整震盪，4700點以上短期可減碼，接近4150點可加碼，投資人可在第三季時來回區間操作。建議投資人加碼可穩定成長，長期投資的福元基金，預料長期可提供投資人相對穩定之報酬。