聚焦新興市場商機 掌握全球增值潛力

2008年以來全球股市飽受次等級房貸、美國景氣衰退、以及油價突破百元大關牽動通膨風險上升等疑慮困擾，市場參與者對於持有部位的信心也較為薄弱，因而造成股市的大幅波動，新興國家中雖仍有逆勢上揚者，但跌幅逾兩成的市場卻也比比皆是。平心而論，歐美地區需求的降溫雖無可避免，但新興國家金融體系受到次貸風暴的直接衝擊有限，在就業市場改善及平均薪資成長的帶動下，內需增溫趨勢明確。中國及印度經濟快速成長配合人口眾多的先天條件，加上巴西、俄羅斯及土耳其的民間需求興起，已形成全球重要的消費力量。因此，我們認為若將投資重心聚焦於受惠新興市場需求的產業或個股，則仍能分享長線商機。

Q：今年原物料走勢相對突出，但在景氣趨緩的背景下，相關產業或個股是否仍具投資價值？

A：就長線角度而言，我們依然看好原物料題材，主要著眼點即在於新興國家基礎建設所帶動之需求。近年來新興國家都市化及工業化的程度日益提高，但包括水電、道路及不動產的建設卻未同步跟上。因此，新興國家在經濟及財政體質明顯改善之後，皆將基礎建設列為施政的主要方針，將對金屬需求形成支撐。另外，不僅僅是原物料產業會受惠於基礎建設題材，營造及建設相關產業也可同步受益。根據券商摩根士丹利的估計，新興國家基礎建設相關個股的掛牌數將持續增加，而市值則可望由2002年的870億美元成長5.8倍至5020億美元，顯見基礎建設商機的成長潛力雄厚。

就農產品部分，國民平均所得較低之國家於經濟快速成長階段時，肉品消費的成長速度將逐漸增溫，穀物消耗量也隨之提高。例如美國孟山都是現階段基因種子的領導廠商，在農產品價格飆漲且食品需求與日俱增的趨勢下，公司獲利也水漲船高。在全球景氣面臨相當程度不確定性的背景下，該公司會計年度第二季之獲利不僅明顯優於市場預期，同時並上修2008年全年的獲利預估，上述例子顯示即使歐美景氣走勢趨緩，但因新興國家具備多元商機的企業，則相關投資依然大有可為。

Q：中國近期通膨問題似有惡化現象，股市近期修正幅度也相對較深，對其後勢的看法為何？

A:食品價格走揚是中國通膨增溫的主要因素，此外中國雪災造成的運輸及生產中斷也使得部份物資的價格上揚，短線通膨壓力依然較大。展望後勢，中國去年第四季加強資金緊縮措施的效應將逐漸顯現，且雪災過後造成的供需失衡情形也將逐漸改善，預期通膨壓力於下半年將明顯趨緩。就中國的投資機會而言，今年以來股市重挫除了反應全球景氣的不確定性外，先前本益比偏高及投機氣氛較重也是原因之一。但整體而言，中國經濟在投資及消費成長的支撐下，預估今年仍可維持9%左右的經濟成長率，若能選擇具中國內需題材的標的，投資效益值得期待。建議欲參與中國商機的投資人可將投資範圍放寬，因為除了當地企業可直接受惠當地需求外，其實包括歐美及台灣也有許多具中國概念題材的個股，全球化佈局不但可聚焦多元題材，也可降低投資單一市場的風險。

Q：第一富蘭克林新世界股票基金的將如何進行佈局？

A:本基金投資標的在於尋找受惠新興市場商機的全球菁英企業，而在現階段中國成為全球需求成長主要動能的情況下，具備相關題材的個股將是我們配置的重心之一。因台灣擁有許多具中國收成及新興市場概念題材的優質標的，我們在台股佈局比重將達三成以上。而就產業的配置上，基礎建設及消費類股會是目前較為看好的產業，因新興國家投資及消費受歐美景氣趨緩的影響較低，且長期成長趨勢明確，即使短線因市況不佳使相關個股股價受到壓抑，但卻可視為逢低佈局的機會。就佈局時點部份，近期美國金融產業的利空逐漸反應於股價之上，預估美國各項貨幣及財政政策的效果於下半年將逐漸顯現，股市為景氣的領先指標，預期股市在第二季可望觸底回升，因此第二季為進場最佳時點。